Jean-Yves Eglem

Bernard Févry

La Finance d’entreprise

La Finance d’entreprise pour les Nuls, 2e édition

« Pour les Nuls » est une marque déposée de John Wiley & Sons, Inc.

« For Dummies » est une marque déposée de John Wiley & Sons, Inc.

© Éditions First, un département d’Édi8, Paris, 2020. Publié en accord avec John Wiley & Sons, Inc.

Éditions First, un département d’Édi8

92, avenue de France

75013 Paris – France

Tél. : 01 44 16 09 00

Fax : 01 44 16 09 01

Courriel : firstinfo@editionsfirst.fr

Site Internet : www.pourlesnuls.fr

ISBN : 9782412066201

Dépôt légal : novembre 2020

Dessins humoristiques : Marty

Suivi éditorial et relecture : Françoise Mathay

Mise en page : Amaury de Saint Chamas

Cette œuvre est protégée par le droit d’auteur et strictement réservée à l’usage privé du client. Toute reproduction ou diffusion au profit de tiers, à titre gratuit ou onéreux, de tout ou partie de cette œuvre est strictement interdite et constitue une contrefaçon prévue par les articles L 335-2 et suivants du Code de la propriété intellectuelle. L’éditeur se réserve le droit de poursuivre toute atteinte à ses droits de propriété intellectuelle devant les juridictions civiles ou pénales.

Ce livre numérique a été converti initialement au format EPUB par Isako www.isako.com à partir de l'édition papier du même ouvrage.

À propos des auteurs

Diplômé ESCP, agrégé d’économie et gestion, et docteur d’État ès-sciences économiques, Jean-Yves Eglem a été professeur émérite à ESCP Europe. Également diplômé CPA (ancienne appellation de l’actuel Executive MBA-HEC) et diplômé d’expertise comptable, il a enseigné dans de nombreux autres établissements en France au cours de sa carrière, en particulier à l’université de Paris-1 Panthéon-Sorbonne, l’Institut d’administration des entreprises de Paris, HEC, l’École nationale d’administration, l’École nationale des douanes, EDC Paris Business School. Il a enseigné également de nombreuses fois à l’étranger : Niger, Maroc, Algérie, Liban, Suède, Fédération de Russie, Vietnam… La plupart de ses publications concernent la comptabilité financière et la finance d’entreprise. Il a participé comme auteur ou coauteur à une dizaine d’ouvrages.

Bernard Févry est expert-comptable et commissaire aux comptes.

Après une carrière de responsable financier dans un groupe pharmaceutique suisse, il dirige un cabinet d’expertise comptable et d’audit en France et une entreprise de conseil et de formation à la finance en Suisse.

Il a enseigné la comptabilité et la finance de nombreuses années à l’ESCP Europe et à HEC dans les programmes grande école, masters, MBA et EMBA. Il anime des séminaires intra-entreprises sur la finance d’entreprise, la gestion budgétaire et la création de valeur pour des groupes internationaux en Europe et en Asie.

Il est le créateur et l’animateur du site de e-learning www.mycampusfinance.com qui propose aux managers non spécialisés en comptabilité et en finance des formations individualisées, en anglais ou en français, adaptées à leur emploi du temps surchargé, afin d’approfondir leurs connaissances dans ces domaines et d’améliorer leur communication avec les financiers. Des formations spécifiques sont aussi proposées aux étudiants en MBA et CFA.

Il est l’auteur ou coauteur de plusieurs livres, e-books et articles dont : « La finance islamique et son interaction avec la finance conventionnelle, leur capacité à répondre aux crises financières », The 88 Essentials You Must Know if You Are a Neophyte in Financial Accounting and Corporate Finance, The 88 Essentials an Entrepreneur Must Know to Run Successfully a Business, The 88 Essentials a MBA Student Must Know in Financial Accounting, The 88 Essentials You Must Know to Read and Understand a Balance Sheet.

E-mail : bfevry@gmail.com

Avant-propos

Ce livre s’adresse aux « nouveaux entrants » en finance : étudiants, actionnaires, créateurs d’entreprises, ou, plus généralement, toute personne concernée de près ou de loin par l’économie.

Il s’adresse aussi aux managers qui ont abordé la finance au cours de leurs études et qui, par leur carrière, en ont été éloignés, mais qui souhaitent améliorer le dialogue avec les financiers et les comptables de leur entreprise.

Ce livre concerne enfin les managers qui se retrouvent par promotion à devoir manier le sujet et comprendre les enjeux financiers de leur entreprise.

La finance d’entreprise est une technique qui évolue. Le but n’est pas, dans un ouvrage d’initiation ou de vulgarisation, de s’appesantir sur les nouvelles tendances, mais de les souligner, quitte à s’y attarder ultérieurement dans d’autres livres.

Ces tendances ont déjà cours dans les très grandes entreprises, mais pourquoi ne pas les prendre en compte dans les entreprises de taille plus réduite ?

La finance n’est plus le prolongement de la comptabilité

La finance d’entreprise, notamment par le calcul des ratios (cf. chapitre 9), a souvent été considérée comme un prolongement de la comptabilité. Or, cette analyse à partir des états comptables concerne le passé d’une entreprise. Les ratios (et leur version plus moderne : les Key Performance Indicators) doivent aussi servir à l’analyse du présent et à la simulation du futur.

Voilà pourquoi, nous nous sommes limités, dans les chapitres 1 à 3, à aborder la comptabilité comme un langage, avec son vocabulaire et ses règles de grammaire, qui offre la possibilité de bâtir les concepts financiers.

Le chapitre 4 nous permet de passer d’une vision comptable de l’information produite par l’entreprise à une vision financière.

Ainsi, un emprunt bancaire, pour un comptable c’est une dette qu’il faut rembourser, pour un financier c’est aussi une ressource qui impactera la performance financière, la trésorerie et la solvabilité.

Passage d’une finance patrimoniale à une finance entrepreneuriale

La vision patrimoniale, c’est faire un maximum de trésorerie et la garder par crainte des risques de solvabilité et de liquidité. C’est aussi, par la valorisation des actifs et des passifs, le biais pour définir un prix actuel de l’entreprise (cf. chapitre 15).

La vision entrepreneuriale, c’est faire un maximum de trésorerie (on dit cash flow) et ne garder que le minimum nécessaire afin d’investir le surplus et créer de la valeur. Ce seront ces cash flow actualisés qui définiront la valeur future de l’entreprise.

Vision élargie de la performance financière

La performance financière n’est pas seulement l’affaire des actionnaires et du conseil d’administration.

Tout d’abord, la construction de la performance financière se fait à chaque niveau de l’entreprise et concerne les opérationnels comme les financiers et les dirigeants.

Ensuite, la performance financière a des retombées sur toutes les parties prenantes de l’entreprise : les actionnaires bien sûr, mais aussi les salariés, les fournisseurs, les clients (cf. chapitre 5).

Enfin, il ne faut pas oublier que la performance financière est une bonne rentabilité des capitaux employés, une allocation optimale des ressources financières (cf. chapitre 6) et enfin la génération d’une trésorerie suffisante et au bon moment (cf. chapitre 7).

Introduction du risque

Gérer financièrement, c’est tenter de prévoir le futur et donc gérer l’incertitude. Les théories sur la finance de marché ont développé le concept de risque défini comme l’incertitude sur la rentabilité d’un actif financier. La finance d’entreprise a donc introduit l’incertitude sur de nombreux paramètres comme le chiffre d’affaires, le résultat d’une entreprise et sur sa capacité à générer des flux de trésorerie pour faire face à ses obligations financières.

La COVID-19 nous rappelle la vérité écrite en exergue du chapitre 19 : « Le pire des risques est celui dont vous ignorez l’existence. »

On retrouve donc le risque dans plusieurs chapitres concernant les bilans financiers types, (chapitre 4), la création de valeur (chapitre 6), les investissements (chapitre 8) et le business plan (chapitre 10).

Bonne lecture !

Bernard FÉVRY

Introduction

Le thème de ce livre, la finance d’entreprise, est une expression formée de deux mots importants : entreprise et finance.

Entreprise d’abord. Qu’est-ce qu’une entreprise ? Si on reprend la définition du Petit Robert, l’entreprise au sens général du terme est la mise à exécution d’un dessein.

Dès la fin du XVIIe siècle, on considère l’entreprise comme une opération de commerce, c’est-à-dire le fait pour une personne appelée « entrepreneur » de s’engager à fournir par son travail un ouvrage donné dans des conditions déterminées.

L’entrepreneur, même s’il est seul (on parle alors d’entreprise individuelle), s’appuie sur des salariés qui l’aident dans son travail. Il fait appel à des fournisseurs qui lui procurent les produits ou les matières premières nécessaires à l’accomplissement de son ouvrage destiné à satisfaire ses clients. On dit alors que l’entreprise a des parties prenantes qui sont le ou les entrepreneurs, les salariés, les fournisseurs et les clients.

Leurs ressources sont leur intelligence, leur inventivité, leur savoir-faire bien sûr, mais il est une autre ressource indispensable pour faire fonctionner et développer l’entreprise : l’argent, c’est-à-dire la finance, qu’on peut qualifier de ressource pécuniaire.

Cette ressource est apportée par l’entrepreneur lui-même mais aussi par d’autres, comme les investisseurs (associés ou actionnaires) ou les prêteurs (banquiers ou organismes de crédit).

Si l’entrepreneur s’associe avec d’autres investisseurs, l’entreprise prend alors le nom de société.

Finance ensuite. La finance est généralement définie comme un domaine d’activité, celui du financement, qui consiste à fournir l’argent nécessaire à la réalisation d’une opération économique.

La finance correspond non seulement à une ressource initiale nécessaire pour créer l’entreprise mais aussi à une conséquence du bon travail ou de la bonne gestion de l’entreprise qui vont générer de nouvelles ressources.

Le baron Louis, ministre des Finances sous la Restauration, disait déjà au roi Louis XVIII : « Faites-nous de bonne politique et je vous ferai de bonnes finances. »

La finance se trouve donc aux deux pôles de l’entreprise : à son entrée comme une ressource apportée mais aussi à sa sortie comme produit de la gestion de l’entreprise, et qu’il convient de réutiliser au mieux, en particulier pour « récompenser » les apporteurs de capitaux sous la forme de dividendes pour les investisseurs et sous la forme d’intérêt pour les prêteurs (sans oublier de les rembourser), mais également pour autofinancer l’entreprise, c’est-à-dire financer celle-ci par des ressources qu’elle a elle-même générées.

L’entreprise et la finance, et donc la finance d’entreprise, ont des origines historiques très anciennes. Il convient de faire le point aujourd’hui sur les différents aspects de la finance d’entreprise, que l’on distingue généralement de la finance de marché. C’est l’objet de ce livre.

Pourquoi ce livre ?

Toutes les personnes qui travaillent ou voudraient travailler dans une entreprise, ou même qui simplement s’intéressent aux entreprises, par goût ou par nécessité professionnelle, doivent comprendre au minimum les chiffres relatifs à celles-ci et être capables de comprendre les bases de la finance d’entreprise sans faire de faux-sens sur les notions exprimées par les comptables et les financiers de l’entreprise. Ce n’est a priori pas évident.

Cet ouvrage devrait vous aider à enfin comprendre, grâce à des termes les plus simples possible, les principaux concepts financiers qui vous aideront à leur tour à comprendre l’essentiel. Libre à vous ensuite d’approfondir ce que vous souhaitez au-delà de l’essentiel, avec plus de détails ou de formules mathématiques !

Comment utiliser ce livre

Cela dépend des connaissances préalables que vous possédez éventuellement, en particulier dans le domaine de la comptabilité. Contrairement à ce que certains pensent, on ne peut pas comprendre la finance d’entreprise sans un minimum de connaissances en comptabilité. Rassurez-vous, il ne s’agit pas d’être expert-comptable ! Mais il faut au moins savoir ce que représentent un bilan et un compte de résultat et comment on les établit. C’est ce que vous expliquent les premiers chapitres. Si vous avez ces connaissances, vous pouvez directement vous rendre au chapitre 4. Il sera toujours temps de revenir en arrière en cas de besoin. Sinon, commencez par le premier chapitre ! Ensuite les chapitres sont traités par thèmes et sont relativement indépendants les uns des autres. Ils peuvent donc être lus dans l’ordre qui vous convient le mieux ou qui est le plus urgent pour vous.

Comment ce livre est organisé

La Finance d’entreprise pour les Nuls est divisé en cinq parties thématiques, avec un total de vingt et un chapitres. Nous ne prétendons pas couvrir dans le détail la totalité de la finance d’entreprise. Les ouvrages spécialisés les plus réputés font plus de 1 100 pages et s’appuient sur des connaissances préalables. Ce n’est évidemment pas notre but. Nous abordons les thèmes les plus essentiels à travers chaque chapitre. Il sera toujours temps pour ceux qui le souhaitent, une fois qu’ils en posséderont les clés principales, d’approfondir ensuite leur thème privilégié à travers un ouvrage spécialisé.

Première partie : Comprendre l’information financière produite par l’entreprise

Cette première partie, composée de trois chapitres, a pour but de donner les bases indispensables pour comprendre ce que sont la finance d’entreprise (chapitre 1), la comptabilité et la façon dont on établit un bilan et un compte de résultat (chapitre 2) pour enfin découvrir, dans le chapitre 3, le référentiel comptable et la présentation des comptes consolidés pour les groupes.

Deuxième partie : Comprendre les facteurs de la performance financière de l’entreprise

Cette partie, composée de six chapitres (4 à 9), va vous permettre de comprendre les outils permettant d’expliquer comment l’entreprise peut augmenter sa performance financière et améliorer sa génération de trésorerie.

Vous allez, dans le chapitre 4, passer de l’information comptable produite par les états annuels à la vision financière nécessaire pour comprendre les indicateurs-clés de la performance financière développés au chapitre 5.

Nous définissons le concept fondamental de création de valeur, son calcul et ses implications au chapitre 6.

Le chapitre 7 présente l’autre versant de la gestion financière : la génération d’une trésorerie suffisante permettant de faire face aux besoins induits par le développement futur de l’entreprise, mais aussi à ceux consécutifs aux décisions financières antérieures. Nous y examinons les indicateurs-clés régissant la trésorerie.

L’aide à la décision d’investir fait aussi partie du rôle du financier : le chapitre 8 présente les différentes méthodes permettant d’objectiver cette décision.

Enfin, que montrent les états financiers à une personne extérieure (actionnaire, banquier) à l’entreprise ? Quels sont les ratios qui permettent d’analyser la liquidité, la solvabilité et le rendement de l’action si elle cotée en Bourse ? C’est l’objet du chapitre 9.

Troisième partie : Quelques événements-clés dans la vie financière de l’entreprise

Dans cette troisième partie, nous avons fait le choix d’aborder l’aspect pratique de quelques problèmes particuliers mais importants pour permettre au lecteur d’acquérir un début d’expérience (cf. chapitres 10 à 17). Il s’agit en fait des principales étapes de la vie de l’entreprise, depuis sa création jusqu’à son introduction en Bourse ! D’où les étapes suivantes : comment créer et financer son entreprise ? Une fois qu’elle est créée, quelles sont les principales étapes de sa vie financière : performer, croître, rembourser les prêteurs, rétribuer les associés ? Quels moyens de financement à moyen et long terme (capitaux propres et emprunts) mettre en place ? Quand tout marche bien, que faire du cash généré pour encore créer de la valeur ? Finalement, combien vaut mon entreprise ? Comment prendre le contrôle d’une autre ? Pourquoi ne pas s’introduire en Bourse ?

Quatrième partie : La vie financière courante de l’entreprise

Cette quatrième partie se concentre sur les problèmes courants auxquels doit faire face le responsable financier ou le trésorier (cf. chapitres 18 et 19) : comment se financer à court terme ? par les banques ou d’autres moyens ? Quels sont les enjeux qui peuvent se poser quand l’entreprise se trouve face à des clients ou fournisseurs étrangers qui ne sont pas nécessairement dans la zone euro ?

Cinquième partie : La partie des Dix

Pour conclure, ce grand classique incontournable dans la collection des Nuls (cf. chapitres 20 et 21).

La partie des Dix est une collection de rappels, de suggestions, d’observations et de mises en garde au moment d’agir : des illustrations pour dix principes financiers du point de vue d’un professionnel et dix croyances à bannir en comptabilité et finance d’entreprise.

Icônes utilisées dans ce livre

Si vous voyez cette icône, c’est que l’information qui suit est essentielle : elle vous évitera de tomber dans un piège ou une situation délicate.

Lorsqu’une information mérite d’être notée, cette icône vous l’indique.

Cette icône indique des informations à graver absolument dans votre mémoire. Si vous n’arrivez pas à mémoriser toutes les informations que vous lisez, retenez au moins celles-là.

Avec cette icône, vous repérerez en un coup d’œil les notions les plus importantes et leur définition pour partir sur de bonnes bases.

Si vous souhaitez aller plus loin, cette icône vous indique les sections qui développent plus en détail certaines idées et concepts.

Des exemples et cas pratiques jalonnent l’ensemble de cet ouvrage afin de vous aider à comprendre comment mettre en situation les notions développées.

Par où commencer ?

Prenez d’abord quelques minutes pour feuilleter l’ouvrage et constater qu’il y a des thèmes qui vous intéressent prodigieusement. Allez plus en détail consulter le sommaire pour confirmer votre intérêt pour certains chapitres plus que d’autres, éventuellement ceux pour lesquels vous avez déjà une certaine connaissance.

Et si votre intérêt pour la finance d’entreprise reste très fort mais que vous n’avez pas de connaissances comptables commencez dans l’ordre par les premiers chapitres. Bienvenue dans le club, bon courage et bonne chance !

Partie 1 Comprendre l’information financière produite par l’entreprise

Dans cette partie…

Nous supposons que si vous commencez par le chapitre 1, c’est que vous souhaitez avoir ou vérifier des connaissances sur les bases de l’information comptable et financière produite par l’entreprise. Il était donc important, dès le départ, de préciser ce que recouvre le concept de finance d’entreprise. C’est ce que nous vous proposons dans un bref chapitre 1, qui vous confirme que cette notion ne date pas d’hier !

Dans le chapitre 2, sans devenir expert-comptable, vous découvrirez tout ce que la comptabilité financière apporte comme information, la façon dont elle est organisée et sa fiabilité. Vous connaîtrez, à la fin du chapitre, comment sont établis les comptes annuels, comprenant le bilan, le compte de résultat et l’annexe (qui n’est pas du tout accessoire !).

Cela vous permet ensuite de découvrir, dans le chapitre 3, le référentiel comptable et la présentation des comptes consolidés pour les groupes.

DANS CE CHAPITRE

C’est quoi la finance en général ?

•

C’est quoi la finance d’entreprise ?

•

Les trois piliers de la finance d'entreprise.

Chapitre 1 C’est quoi, la finance d’entreprise ?

Alors, commençons par le commencement. C’est quoi, la finance en général ? Ensuite, nous nous focaliserons sur la finance d’entreprise.

C’est quoi, la finance en général ?

D’après certaines définitions, la finance recouvre un domaine d’activité, celui du financement, qui consiste à fournir l’argent nécessaire à la réalisation d’une opération économique. Ce domaine concerne aussi bien les individus, les ménages, que les entreprises publiques ou privées, ou encore les États…

Le mot « finance » peut également désigner :

• soit les techniques qui permettent, de façon raisonnée, d’obtenir et placer des capitaux ;

• soit les agents économiques ou les institutions qui recherchent des capitaux disponibles ou souhaitent en placer. En termes simples, c’est acheter ou vendre de l’argent !

Allons plus loin pour essayer de mieux circonscrire cette notion de finance.

L’origine du mot finance vient du nom latin finis qui signifiait « le terme, le but, la frontière, la fin ». Il a donné ensuite en ancien français, dès 1080, le verbe finer qui voulait dire « mener à fin un paiement », payer. Pour le Larousse, ce mot correspond à l’ensemble des professions qui ont pour objet l’argent et ses modes de représentation, notamment les valeurs mobilières. C’est « le monde de la finance ». C’est également la science de la gestion des patrimoines individuels, des patrimoines d’entreprises ou des deniers publics. On trouve ce mot « finance », au sens de « ressources pécuniaires », dès 1283 dans l’œuvre de l’écrivain Beaumanoir, qui décrit les principes fondamentaux du droit privé de son temps.

De nos jours, les manuels mentionnent généralement dans leur titre soit simplement « finance » soit « finance d’entreprise ». Comme on l’a vu, « finance » est un terme très général, recouvrant de nombreuses significations et incluant la finance de marché, le rôle du temps, les méthodes d’évaluation de toutes catégories d’actifs et la gestion des risques pour toutes les parties prenantes, le tout s’appuyant sur des modèles faisant appel à de nombreuses théories économiques et financières privilégiant largement les mathématiques et les statistiques.

C’est quoi la finance d’entreprise ?

La finance d’entreprise est en quelque sorte une sous-partie de la finance, abordant les problèmes du point de vue particulier de cet acteur qu’est l’entreprise, depuis la TPE (très petite entreprise) ou encore micro-entreprise, jusqu’aux grandes entreprises (GE), multinationales ou non, en passant par des situations intermédiaires comme les PME (petite et moyenne entreprise) ou les ETI (entreprise de taille intermédiaire).

Figure 1-1 Les différents types d’entreprise

Pour comprendre la finance d’entreprise, vous ne pouvez échapper à la nécessité d’apprendre ou revoir un minimum de technique comptable. C’est en effet la comptabilité et l’information financière qu’elle produit qui permet, non seulement aux responsables financiers mais également à tous les partenaires de l’entreprise, de prendre toutes décisions qui les concernent. N’oublions pas qu’être comptable, cela veut dire être responsable (to be accountable en anglais). Les comptes de l’entreprise doivent inspirer confiance à ses différents partenaires. Les banquiers, les créanciers qui font crédit sont par définition des gens qui, pour prêter, ont eu confiance dans l’entreprise. Pour mériter cette confiance, l’entreprise doit communiquer une information comptable et financière qualifiée de régulière, sincère et donnant de sa situation et de ses résultats une image fidèle !

Comment la finance intervient-elle dans la gestion de l’entreprise ?

En général, on distingue quatre processus différents d’intervention de la finance en entreprise : deux au niveau de l’apport en capitaux et deux au niveau de l’apport de services facilitant la gestion de l’entreprise.

L’apport de capitaux

L’apport de capitaux est l’action de mettre à la disposition de l’entreprise de l’argent, des capitaux, pour une durée indéterminée en échange d’un droit de propriété sur l’entreprise et d’un droit sur le partage des bénéfices de l’entreprise.

Ainsi, un investisseur, qui peut être l’entrepreneur lui-même, met à la disposition de l’entreprise une certaine somme d’argent appelée « capital » ou « capital social » en échange d’un droit de propriété sur l’entreprise, qui se traduit par des « parts sociales » ou des « actions », et d’une rémunération que l’on appelle « dividendes », correspondant à une fraction des bénéfices générés par l’entreprise.

Dans ce cas, l’investisseur est considéré comme un associé ou un actionnaire (ce dernier terme s’applique plus spécifiquement aux associés d’une certaine forme de société : la société anonyme – SA).

Le prêt de capitaux

Le prêt de capitaux est la mise à la disposition de l’entreprise de capitaux pour une durée limitée, en échange de quoi le prêteur reçoit à titre de rémunération un pourcentage annuel, en général fixe, du montant prêté appelé « intérêt ».

Puisque la durée est limitée, il faut prévoir des modalités de remboursement en plusieurs fois pendant la durée du prêt ou en totalité à la fin.

Le prêt constitue l’activité la plus courante des banquiers mais l’entreprise peut aussi recourir au prêt de personnes privées. Les grandes entreprises peuvent ainsi faire appel à ce type d’emprunt par l’intermédiaire d’un contrat financier appelé « emprunt obligataire ».

L’aide à l’entreprise qui se développe à l’étranger

Il s’agit de transférer l’argent de l’entreprise pour payer des fournisseurs étrangers ou rapatrier l’argent en provenance de clients étrangers.

Cela se fait dans des conditions de garantie et de sécurité optimales avec éventuellement la conversion dans la devise de l’entreprise des devises étrangères impliquées. On parle alors d’opérations de change et de transfert et ce sont les banques qui se chargent en général de ces transactions, moyennant commissions.

L’assurance

En effet, l’entrepreneur prend un risque dans la conduite et dans le développement de son entreprise, de ses affaires : c’est le risque d’entreprise qu’il assume pleinement et pour lequel il espère une rémunération, un bénéfice à hauteur du risque qu’il prend. Mais il existe d’autres aléas pour lesquels il souhaite se « couvrir ». C’est le rôle de l’assurance.

Ainsi, pour les risques classiques (maladie ou décès de l’entrepreneur ou de ses salariés, incendie ou inondation de l’entreprise), on peut, moyennant le paiement régulier d’une somme d’argent appelée « prime d’assurance », recevoir plus tard une certaine somme d’argent pour faire face à la survenance incertaine d’un événement grave.

D’autres aléas interviennent dans la gestion de l’entreprise, comme les variations erratiques des cours de change ou les spéculations sur le cours des matières premières. Dans ces cas, l’entrepreneur peut, avec l’aide du banquier, mettre en place une « couverture du risque » (hedging en anglais), notamment par le moyen de produits financiers spécifiques appelés « produits dérivés ».

Tous ces processus ou systèmes financiers ne datent pas d’aujourd’hui.

Le prêt de capitaux avec intérêt est un système financier classique, initialement condamné (concile de Nicée en 325), puis toléré par le droit canon catholique à condition que le taux d’intérêt ne soit pas usuraire, c’est-à-dire pas trop élevé.

Il reste en revanche interdit par la loi islamique (charia) pour les musulmans, ce qui constitue une des particularités de la « finance islamique ». Mais comme il faut bien rémunérer l’apporteur de capitaux, celui-ci touche une fraction des bénéfices de l’opération financée.

Pour en savoir plus

Rentrons un peu plus dans le détail de la finance d’entreprise (corporate finance en anglais). On distingue souvent la finance d’entreprise de la finance de marché. D’ailleurs, dans les universités et grandes écoles, ces deux types d’enseignements ne sont, de façon générale, pas assurés par les mêmes personnes. Les profils sont différents. La finance de marché fait appel à des profils d’économistes, ingénieurs et mathématiciens. La finance d’entreprise, sans exclure les mathématiques, demande également des compétences dans toutes les matières comptables.

Pour faire simple, on pourrait dire que la finance d’entreprise repose sur trois piliers :

• Le bon équilibre financier : il faut que les ressources durablement mises à disposition de l’entreprise, que ce soit sous forme d’apports des propriétaires (actionnaires ou associés), qu’on appelle les capitaux propres, ou d’emprunts à moyen ou long terme, en particulier octroyés par des établissements financiers, soient suffisantes pour financer les investissements nécessaires à l’activité. C’est le bilan financier qui permet de vérifier cet équilibre nécessaire.

• Le suivi de la rentabilité : il faut s’assurer régulièrement que l’entreprise a une activité rentable, c’est-à-dire que les prix de vente des produits ou des services proposés couvrent tous les coûts et dégagent des bénéfices, que les produits correspondent bien aux besoins des clients afin de s’assurer de leur fidélité, que la croissance souhaitée n’entraîne pas des déséquilibres financiers. La synthèse de tout cela se voit dans le compte de résultat.

• Le suivi de la trésorerie : il faut s’assurer que l’entreprise détient à tout moment la trésorerie (le cash en anglais) pour faire face à tous ses engagements, et ce n’est pas le plus simple. Avoir de bons produits et un chiffre d’affaires en croissance peut mener à un dépôt de bilan si la trésorerie n’est pas maîtrisée ! C’est pourquoi le tableau des flux de trésorerie en apprend beaucoup sur l’évolution de l’entreprise et les risques qu’elle court.

Finalement, on peut résumer ici quelles sont les qualités d’un bon directeur financier :

• D’abord, s’assurer que tout est sous contrôle : cela signifie maîtriser la comptabilité et la réglementation, s’assurer de la rentabilité, des équilibres financiers et de la liquidité.

• Être capable de donner à tous les responsables l’information dont ils ont besoin, au moment où ils en ont besoin et sous une forme compréhensible par eux.

• Donner au dirigeant (président ou directeur général) les conséquences, en particulier chiffrées, de toute décision prise ou projet qu’il est amené à valider et l’aider à trouver les meilleures solutions (en particulier de financement).

Et maintenant, quel est le programme ?

Les premiers chapitres de ce livre devraient vous aider à maîtriser d’abord les principaux documents financiers, avant de vous pencher sur différentes questions qui se posent à la finance d’entreprise. Nous vous en indiquons ici les principales :

• décrypter les facteurs de la performance financière de l’entreprise ;

• comprendre quelques évènements-clés dans la vie financière de l’entreprise (création, croissance, valorisation, investissement, rachat, prise de contrôle, etc.) ;

• gérer la vie financière courante.

Retenez l’essentiel

• Le mot finance vient du latin finis, qui veut dire « le terme, le but ».

• En ancien français, finer veut dire « mener à bien, payer ».

• La finance d’entreprise demande des compétences dans les domaines comptables.

• La finance d’entreprise repose sur trois piliers :

- le bon équilibre financier ;

- le suivi de la rentabilité ;

- le suivi de la trésorerie.

DANS CE CHAPITRE

À quoi sert la comptabilité ?

•

Le bilan

•

Pourquoi un compte de résultat ?

•

Le secret de la partie double

•

Les mystérieux comptes en T

•

Impact sur le résultat des opérations d’inventaire

•

Affectation du résultat annuel

•

Le tableau des flux de trésorerie

•

Pour en savoir plus sur l’annexe

Chapitre 2 Les principaux éléments comptables

Le chef d’entreprise demande à son comptable :

« Combien cela fait 1 + 1 ? »

Celui-ci répond :

« Combien voulez-vous que cela fasse ? »

Pour comprendre la finance d’entreprise, il est essentiel d’avoir des notions claires sur les principaux aspects de la comptabilité financière de l’entreprise. Ce chapitre a vocation à décomplexer les nombreuses personnes qui, considérant la comptabilité difficile à comprendre, la trouvent ennuyeuse, voire inutile. Certains responsables, voire des ministres, nouvellement promus, déconsidèrent parfois leurs prédécesseurs en affirmant que ceux-ci n’ont eu qu’une politique comptable. N’a-t-on pas, après la crise financière de 2008, rendu les normes comptables européennes s’appliquant aux banques en grande partie responsables de la débâcle de celles-ci ? Bref, la comptabilité a bon dos et il est temps de la disculper !

À quoi sert la comptabilité ?

D’après le Larousse, la comptabilité est l’« instrument fondamental de la connaissance des phénomènes économiques par l’établissement et la tenue des comptes, l’enregistrement et le classement des mouvements de valeurs impliqués par une activité économique », mais également l’« ensemble des comptes de quelqu’un, d’un établissement, d’une entreprise, d’une association, d’une collectivité publique ». Voyons maintenant en quoi elle nous intéresse.

Les fonctions de la comptabilité dans l’entreprise

La comptabilité de l’entreprise a plusieurs fonctions essentielles :

• Grâce aux informations qu’elle apporte, en particulier financières, elle éclaire les dirigeants pour une bonne gestion.

• Elle permet de donner aux bailleurs de fonds (actionnaires, banques…) et également à d’autres parties prenantes (clients, fournisseurs, salariés…) des informations sur la capacité de l’entreprise à honorer ses dettes, les risques encourus, voire sa pérennité.

• Elle permet de satisfaire toutes ses obligations à l’égard de l’État et des différents organismes sociaux (calcul des différents impôts, cotisations sociales, etc.).

La comptabilité doit donc être en mesure de fournir des informations avec le maximum de fiabilité, de façon à ce que toutes les personnes intéressées puissent avoir confiance dans les résultats obtenus. En France, la comptabilité est extrêmement normalisée et fait l’objet d’une réglementation précise. Les entreprises appliquent ce qu’on appelle le Plan comptable général (le PCG pour les initiés).

Trois états financiers appelés « comptes annuels » forment un tout indissociable :

• Le bilan présente l’ensemble de la situation financière de l’entreprise à la date de clôture annuelle des comptes.

• Le compte de résultat explicite la formation du résultat annuel (bénéfice ou perte) mentionné dans le bilan.

• L’annexe renseigne sur le contenu et les modes d’évaluation de certains éléments du bilan et du compte de résultat et donne des informations complétant ceux-ci.

D’autres états sont aussi fournis par les grandes entreprises, comme le tableau des flux financiers et le tableau de variation des capitaux propres.

Le bilan

Faire un bilan, c’est dresser l’état d’une situation donnée à une date déterminée (dite « date de clôture des comptes »). Plus précisément, le bilan d’une entreprise renseigne sur l’état de son patrimoine et de sa situation financière à cette date.

Patrimoine, capital et bilan

Le patrimoine

Le patrimoine d’une personne physique ou d’une entreprise (personne morale) est constitué de tout ce qu’elle possède, dont elle est propriétaire, moins tout ce qu’elle doit.

Un particulier détient son appartement (valeur 400 000 €), des meubles et objets divers (50 000 €), un livret A de Caisse d’épargne (4 000 €) et son compte en banque (3 000 €). Il a également prêté 1 000 € à un ami. Par ailleurs, il a encore un emprunt sur son appartement dont le montant restant à rembourser se monte à 230 000 €.

Ce qu’il détient, biens et droits, constitue l’actif de son patrimoine, soit :

400 000 + 50 000 + 4 000 + 3 000 + 1 000 = 458 000 €

Ce qu’il doit, ses dettes, vient en diminution de son actif soit 230 000 €.

La valeur nette du patrimoine à la date où cet inventaire a été réalisé peut s’exprimer ainsi :

Actifs - Dettes = 458 000 - 230 000 = 228 000 € = Valeur nette du patrimoine

Le capital

Au moment de la création de l’entreprise, le capital correspond au montant d’apport personnel d’argent réalisé par les fondateurs, associés ou actionnaires. Au cours de la vie de l’entreprise, ils pourront faire de nouveaux apports, correspondant à des augmentations de capital.

Deux amis, Arthur et Bernard, veulent créer une société AB à laquelle ils ont décidé d’apporter une somme de 60 000 €, soit 40 000 € apportés par Arthur et 20 000 € apportés par Bernard. Il y a donc un transfert de liquidités de leur patrimoine personnel vers le patrimoine de la société qu’ils créent, distinct de leurs patrimoines respectifs. Cet argent ne leur appartient plus, il appartient juridiquement à la société.

Figure 2-1 La constitution du capital

Le bilan

Le bilan est un tableau représentant la situation de l’entreprise à un instant donné. Il constitue donc une véritable photographie de sa situation patrimoniale et financière. Cette photographie est datée. La date la plus courante, choisie par les associés, est le 31 décembre.

Le jour de sa constitution (1er juin de l’année N), le bilan de la société AB est constitué de deux parties :

• L’actif est constitué des liquidités apportées d’un montant de 60 000 €.

• Le passif ne contient pas de dette car l’argent apporté par les fondateurs ne leur est pas remboursable à une échéance déterminée. Il correspond à leurs parts sociales, qui sont simplement leurs titres de propriété.

La valeur nette du patrimoine est donc égale à 60 000 - 0 = 60 000. Cette valeur correspond à ce qu’on appelle en comptabilité les capitaux propres de l’entreprise. On a donc l’égalité : Actif - Dettes = Capitaux propres.

Comme l’entreprise AB vient d’être créée, ses capitaux propres sont égaux au capital.

Figure 2-2 Bilan initial

Le capital apporté par les associés = Capitaux propres initiaux

Actif - Dettes = 60 000 - 0 = 60 000

Le résultat d’après le bilan (enrichissement ou appauvrissement)

L’entreprise AB, sept mois après sa constitution, établit son bilan au 31 décembre N.

Figure 2-3 Présentation du bilan et constatation du résultat

On constate que Actif - Dettes est égal à 135 000 - 65 000 = 70 000 €.

Les capitaux propres sont donc passés, en un an, de 60 000 € à 70 000 €, soit un accroissement net de 10 000 €. La société s’est donc enrichie de 10 000 €. Cet enrichissement constitue le bénéfice net de l’année N. C’est le résultat de l’exercice N. Si cette variation des capitaux propres avait été négative, l’entreprise aurait eu un patrimoine net dont la valeur aurait diminué. Elle se serait donc appauvrie, ce qui aurait constitué la perte de l’exercice.

On appelle « exercice comptable » la période d’un an qui s’écoule entre deux bilans annuels successifs. (Par exception, le premier exercice comptable qui se définit entre le bilan initial et le 31 décembre est différent de 12 mois si la date de constitution de l’entreprise n’est pas au 1er janvier comme dans notre exemple.)

On a donc cette égalité remarquable :

Variation des capitaux propres au cours de l’exercice
=
Résultat de l’exercice

(Toutes choses égales par ailleurs)

(Bénéfice ou perte)

On précise « toutes choses égales par ailleurs » car, comme on le verra plus loin, certaines opérations, qui n’ont rien à voir avec le résultat de l’année, peuvent faire varier les capitaux propres.

Par ailleurs comme on a pu le constater, le bilan est toujours équilibré par construction, tel que Actif = Passif, ou encore Actif = Capitaux propres + Dettes. L’expression journalistique « Cette année, cette entreprise n’a pas réussi à équilibrer son bilan » pour exprimer que l’entreprise est déficitaire est une grossière erreur car un bilan est techniquement toujours équilibré !

On retiendra donc cette égalité fondamentale qui permet de comprendre sans difficulté tous les développements qui vont suivre. En toutes circonstances, elle sera toujours respectée.

Ce que les comptables français appellent le passif (et qui est égal à l’actif) est donc la somme des capitaux propres et des dettes. Cela donne au mot « passif » une définition comptable différente du sens le plus courant.

Figure 2-4 Comptes annuels (simplifiés) de la société Lebontruc1

Le coin du linguiste : le passif

Comment ne pas y perdre son latin ! L’origine du mot « passif » est le verbe latin patior qui signifie « je supporte » et qui a donné en français deux groupes de signification :

•« patient » qui veut dire en médecine celui qui supporte, qui se laisse faire et n’a rien à dire ( !)

•« passif », voulant dire : qui subit l’action.

Au passif, l’entreprise supporte en quelque sorte le poids des dettes ! Mais en France, le passif en comptabilité contient également les capitaux propres, ce qui est bizarre car l’entreprise ne supporte pas vraiment le poids de ses capitaux propres ! D’ailleurs, en Grande-Bretagne, la traduction du passif du bilan est théoriquement equities, mais en pratique ce mot n’est guère utilisé comme tel. Ce qui correspond au passif en France s’exprime en Grande-Bretagne et aux États-Unis par le contenu, soit shareholders’ equities and liabilities, ce qui signifie « capitaux propres et dettes ».