Directeur de la publication :
Sylvain de Forges

Composition et publication électronique
Maury Imprimeur

Dépôt légal : juin 2024
ISBN : 9782376470977

SOMMAIRE

Finance et sports

Introduction

WLADIMIR ANDREFF

LUC ARRONDEL

La financiarisation du sport

Le sport aux enchères : la malédiction du vainqueur

WLADIMIR ANDREFF

L'usage et le rôle des cryptoactifs dans le sport

MATTHIEU LLORCA

Le footballeur professionnel : entre actif intangible et actif financier

JÉRÉMIE BASTIEN

JEAN-FRANÇOIS BROCARD

L'olympisme : l'argent et le bonheur

Le financement du Mouvement olympique et des Jeux olympiques

HOLGER PREUβ

Rendements économiques attendus et Jeux olympiques : un guide pour l'avenir des JO

ROBERT A. BAADE

VICTOR A. MATHESON

Accueillir les Jeux olympiques rend-il heureux ?

DIMITRIS MAVRIDIS

CLAUDIA SENIK

Le financement du football

L'argent et l'invention de la Coupe du monde de football (1904-1938)

PAUL DIETSCHY

Les motivations à posséder un club de football au fil du temps

BASTIEN DRUT

La multipropriété, c'est l'envol

LUC ARRONDEL

RICHARD DUHAUTOIS

Le fair-play financier de l'UEFA est-il « juste » ? Le cas du Real Madrid

NICOLAS SCELLES

Vers une convergence des systèmes de régulation du football professionnel français et européen ? Quand la viabilité financière remplace le fair-play financier de l'UEFA

NADINE DERMIT

AURÉLIEN FRANÇOIS

Faut-il maintenir un championnat amateur ou créer une ligue professionnelle ? Le cas du troisième niveau du football français

JEAN-PASCAL GAYANT

FABRICE ROLLAND

Le financement d'autres sports

Les finances et les lock-outs de la Ligue nationale de hockey

MARC LAVOIE

Les finances des équipes cyclistes professionnelles

DAAM VAN REETH

PGA Tour et LIV Golf : historique, financement, valorisation et perspectives

PATRICE BOUVET

Un modèle original de financement du tennis basé sur la valorisation des grands tournois

PHILIPPE AUTIER

ÉRIC BARGET

Chronique d'histoire financière

De l'importance des archives de supervision pour la compréhension des difficultés bancaires : enseignements de l'Italie fasciste

MARCO MOLTENI

Finance et littérature

Sport et média : le long combat du sport féminin

ALAIN-GÉRARD SLAMA

Article divers

L'impact de la gestion du besoin en fonds de roulement sur la rentabilité des entreprises du CAC 40 dans un contexte de crise

WISSEM AJILI BEN YOUSSEF

EMMA ROZET

TABLE OF CONTENTS

Finance and sports

Introduction

WLADIMIR ANDREFF

LUC ARRONDEL

The Financialization of Sports

Sport Auctions: the Winner's Curse

WLADIMIR ANDREFF

The Use and Role of Cryptoassets in Sport

MATTHIEU LLORCA

Professional Football Players: between Intangible and Financial Assets

JÉRÉMIE BASTIEN

JEAN-FRANÇOIS BROCARD

Olympism: Money and Happiness

Financing the Olympic Movement and the Olympic Games

HOLGER PREUβ

Trends in the Expected Economic Return from the Olympics: a Guide to the Future of the Games

ROBERT A. BAADE

VICTOR A. MATHESON

Does Hosting the Olympic Games Make Happy?

DIMITRIS MAVRIDIS

CLAUDIA SENIK

Financing Football

Money and the Invention of the World Cup of Football (1904-1938)

PAUL DIETSCHY

Motivations for Owning a Football Club Over Time

BASTIEN DRUT

Multi-Club Ownership Has Taken Off

LUC ARRONDEL

RICHARD DUHAUTOIS

Is UEFA Financial Fair Play “Fair”? The Case of Real Madrid

NICOLAS SCELLES

Towards a Convergence of the Regulation Systems in French and European Professional Football? When Financial Viability Replaces the UEFA's Financial Fair Play

NADINE DERMIT

AURÉLIEN FRANÇOIS

Should It Remain Amateur or Go Professional? The Case of the Third Level of French Football

JEAN-PASCAL GAYANT

FABRICE ROLLAND

Financing Other Sports

Finance and Lockouts in the National Hockey League

MARC LAVOIE

The Finances of Professional Road Cycling

DAAM VAN REETH

PGA Tour and LIV Golf: History, Financing, Valuation and Prospects

PATRICE BOUVET

An Original Model for Financing Tennis Based on the Value of Major Tournaments

PHILIPPE AUTIER

ÉRIC BARGET

Financial History Chronicle

Understanding Banking Distress and the Importance of Supervision Archives: Insights from Fascist Italy

MARCO MOLTENI

Finance and Literature

Sports and Media: the Long Combat of Women's Sports

ALAIN-GÉRARD SLAMA

Various

The Impact of Working Capital Management on the Profitability of CAC 40 Companies in a Context of Crisis

WISSEM AJILI BEN YOUSSEF

EMMA ROZET

INTRODUCTION

WLADIMIR ANDREFF1 *

LUC ARRONDEL2 **

Même si les articles fondateurs de l'économie du sport sont apparus dans la seconde moitié du XXe siècle (Rottenberg, 1956 ; Neale, 1964), ce n'est que depuis une trentaine d'années qu'elle s'est véritablement développée en tant que champ de la discipline. Parallèlement, la recherche en économie n'hésite plus, aujourd'hui, à utiliser les données sportives pour tester ses hypothèses dans de nombreux domaines (Palacios-Huerta, 2023).

Les textes séminaux de l'économie du sport se sont emparés de trois sujets traités dans le contexte américain : la nature du produit sportif et sa demande, l'incertitude du résultat et l'équilibre compétitif, le marché du travail des joueurs professionnels et la cartellisation des sports d'équipe en ligues (Noll, 2006 ; Sloane, 2006). Le champ couvert s'est considérablement étendu depuis (Andreff, 2022) : analyse d'impact, dopage, performances individuelles et collectives, discriminations, paris sportifs, prise de décision. Les relations entre finance et sport (structures de propriété, statut juridique) et les modalités de financement des activités sportives (billetterie, subventions, revenus commerciaux, droits télévisés) ont été abordées à partir des années 1990 (Andreff et al., 1994 ; Andreff et Staudohar, 2000) et plutôt davantage de ce côté-ci de l'Atlantique.

L'économie du sport et ses finances vont être particulièrement sollicitées dans la France de 2024 accueillant les Jeux olympiques et paralympiques (JOP) d'été. C'est l'objet de ce numéro spécial de la Revue d'économie financière. Tandis que la première partie du dossier présente certains thèmes particuliers liant finance et sport et pointant sa financiarisation, la deuxième partie met l'accent sur des questions liées aux JO et à l'olympisme. La troisième partie est consacrée au sport financièrement le plus important, le football, et la dernière partie aux financements d'autres disciplines : hockey sur glace, cyclisme, golf et tennis.

Dans la première partie, Wladimir Andreff montre comment les organisations et les instances sportives, en situation de monopole (ou monopsone), mais aussi certains acteurs du marché (des superstars), tirent parti de cette situation pour obtenir le maximum de financement possible, en mettant aux enchères ce qu'elles offrent (ou demandent) sur le marché (organisation des JO, localisation d'une franchise américaine, vente des droits télévisés, achat d'une superstar).

Les « cryptomonnaies » (ou plutôt « cryptoactifs ») concernent de plus en plus le monde du sport en général et celui du football en particulier. Beaucoup ont découvert cette nouvelle donne lors du transfert de Lionel Messi du FC Barcelone au Paris Saint-Germain en 2021, la star argentine ayant négocié avec le club de percevoir une partie de son salaire en « fan tokens ». Matthieu Llorca examine l'essor des cryptoactifs dans le sport professionnel (NBA, Formule 1, football), qui utilise divers supports : plateformes digitales d'échange de cryptos, émission de jetons fongibles et non fongibles, paiement des salaires des sportifs et de leurs primes en cryptos, sponsoring. Si le sport a bénéficié de l'euphorie des années 2020-2021 sur ce marché, il en a aussi subi les nombreuses menaces durant l'année 2022, l'« hiver des cryptos », marquée par le désengagement de nombreuses plateformes.

Lors du mercato de l'été 2020, la Juventus FC et le FC Barcelone s'échangent Miralem Pjanic et Arthur Melo. Les Catalans déboursent environ 70 M€ pour un joueur de 30 ans, tandis que les Italiens lâchent environ 80 M€ pour le Brésilien. Le monde du football est alors surpris par ces montants. En fait, cette transaction a permis aux deux clubs, en situation financière délicate, de récupérer une plus-value d'environ 60 M€, grâce à la possibilité de payer un transfert sur plusieurs années sur le plan comptable, tout en enregistrant immédiatement l'entrée d'argent du joueur vendu. Ainsi, les joueurs, souvent les principaux actifs des clubs, font l'objet de pratiques importées du secteur de la finance et basées sur la valeur économique des joueurs. Jérémie Bastien et Jean-François Brocard analysent ce rapprochement du football avec le secteur de la finance, qui a accompagné la croissance économique du football professionnel de ces trente dernières années, et comparent le footballeur à un « produit » financier.

Les deux premiers articles de la deuxième partie du numéro sont consacrés à l'argent généré par les JO. Mais l'argent ne faisant pas toujours le bonheur, un troisième texte s'intéresse au bien-être des populations que leur procure cet événement.

Holger Preuß apporte, tout d'abord, un éclairage sur les finances des JO et sa redistribution. Le Mouvement olympique, qui se compose de la majorité des organisations sportives dans le monde, est principalement financé par le Comité international olympique (CIO) qui redistribue 90 % des revenus des JO. Il finance donc le sport mondial de manière importante. L'économie des JO concerne également les comités d'organisation qui génèrent d'autres revenus. Au total, le rapport financier quadriennal de la précédente Olympiade (2017-2021) fait état d'un chiffre d'affaires de 11 Md$.

L'article de Robert A. Baade et Victor A. Matheson, qui s'intéresse aux retombées économiques des JO, fait écho à celui de Wladimir Andreff sur la « malédiction du vainqueur ». En effet, la plupart des analyses d'impact réalisées ex post montrent que les JO sont rarement « rentables » financièrement (en termes de croissance économique, d'emploi) pour les pays organisateurs, que ce soit à court ou à long terme (« l'héritage »). Ce rendement, le plus souvent négatif, explique sans doute l'intérêt déclinant des villes à accueillir les JO.

Le dernier article de cette partie montre néanmoins « qu'il ne faut pas jeter le bébé avec l'eau du bain ». L'économie, qui est plus que l'étude de l'argent, s'intéresse, aujourd'hui et depuis quelque temps, à la mesure du « bonheur ». Plutôt que de chercher des motivations financières à l'organisation des JO, Dimitris Mavridis et Claudia Senik s'intéressent aux impacts sur le bonheur des populations. Ils montrent que pendant les JO de Londres, entre l'ouverture et la fermeture de la compétition (27 juillet au 12 août 2012), le bonheur augmente de manière significative à Londres, plus encore qu'à Paris et à Berlin. Cependant, cet effet est éphémère, car il s'annule au mois de septembre. Les deux auteurs ne s'arrêtent pas là, puisqu'ils proposent une évaluation monétaire de ce surplus de satisfaction qui reste cependant inférieur au coût réel de l'événement.

L'économie du football a été l'une des plus prospères de la sphère sportive ces trente dernières années, notamment en Europe. Elle connaît aujourd'hui de nombreux bouleversements : augmentation des inégalités entre championnats et entre clubs ; arrivée de nouveaux investisseurs, notamment des fonds souverains (des pays du Golfe) et d'investissements (en majorité américains) ; arrivée de nouveaux diffuseurs. La troisième partie du dossier s'intéresse à ce football d'aujourd'hui à travers plusieurs thèmes : l'histoire du financement des Coupes du monde, l'évolution des motivations à posséder un club de football, l'essor de la multipropriété, la modification du fair-play financier (FPF) et, enfin, la professionnalisation des championnats de niveau inférieur.

« Football is a big business. » Cette phrase, devenue une antienne dans les médias pour caractériser le football moderne, a pourtant été écrite pour la première fois en 1905 par le fondateur de la Football League (créée en 1888), William McGregor, drapier écossais et premier président du club d'Aston Villa (fondé en 1874). Les transferts de joueurs, dont les montants font couler beaucoup d'encre aujourd'hui, existent en fait depuis l'invention du jeu : en 1893, l'Écossais Willie Groves fut transféré de West Bromwitch Albion à Aston Villa pour 100 livres (soit environ 10 000 livres en 2022), un record à l'époque. Dans sa contribution, Paul Dietschy déconstruit le mythe qu'il aurait existé un âge d'or du football dégagé de toute contingence financière. Pour cela, il s'appuie sur de nombreux exemples historiques qui semblent démontrer le contraire, à commencer par l'autorisation du professionnalisme par la Football Association et les débuts de la Coupe du monde.

Dans le football professionnel, le statut juridique des clubs a évolué, aboutissant finalement à la société par actions, ce qui a modifié les motivations à devenir propriétaire d'un club. Bastien Drut retrace cette évolution avec l'entrée des industriels au capital des clubs, puis celle des hommes d'affaires, puis des milliardaires, des États et des fonds souverains, des fonds de capital-investissement et, enfin, l'introduction des clubs en Bourse et, finalement, la multipropriété des clubs qui fait l'objet du texte de Luc Arrondel et Richard Duhautois. Dans le football, la multipropriété de clubs (en anglais multi-club ownership, MCO) est un phénomène plutôt récent qui date de la fin des années 1990, mais qui semble prendre de l'ampleur dans le football aujourd'hui. Économiquement, cette évolution s'inscrit dans une logique de fusions-acquisitions d'entreprises qui est une pratique courante dans une économie de marché. D'un point de vue sportif, cette pratique pose des problèmes évidents de conflit d'intérêts, si deux équipes d'une même MCO sont amenées à se rencontrer dans une même compétition.

Le fair-play financier (FPF) instauré par l'UEFA (Union of European Football Associations) est-il juste ? Nicolas Scelles propose une méthodologie pour tester cette hypothèse sur le cas du Real Madrid. La question est la suivante : les revenus antérieurs au FPF du Real Madrid, « injustes » au regard de celui-ci, ont-ils contribué à ses victoires sportives récentes ? Les résultats indiquent que tel n'a pas été le cas. En écho à cet article, Nadine Dermit et Aurélien François comparent la régulation financière du football professionnel en France (par la Direction nationale du contrôle de gestion, DNCG) et par l'UEFA en Europe. Le remplacement du FPF, en 2022, par un système de viabilité financière le rapproche de la régulation française : les deux convergent vers l'instauration d'une contrainte budgétaire lâche pour les clubs, tout en ayant pour objectif de s'assurer de leur viabilité financière et en introduisant un plafonnement explicite de la masse salariale.

Le système pyramidal des compétitions avec promotion et relégation en fonction du classement interroge sur le format optimal des championnats : nombre de ligues professionnelles, nombre d'équipes par division, nombre de relégations. La question est d'autant plus importante du fait de la « contrainte extérieure » des tournois européens. De plus, les difficultés financières des clubs jusqu'à leur éventuelle faillite s'expliquent principalement par une descente dans l'échelon inférieur avec, notamment, la possibilité de perdre leur statut professionnel. En particulier, le championnat de National français est une compétition « mixte », dans laquelle évoluent des clubs conservant temporairement leur statut professionnel et des clubs amateurs. Dans ce contexte, Jean-Pascal Gayant et Fabrice Rolland s'interrogent sur la professionnalisation de ce troisième niveau du football français.

Mais il n'y a pas que le football dans la vie sportive. La dernière partie du dossier présente donc l'économie d'autres sports.

Marc Lavoie retrace l'évolution de la Ligue nationale de hockey en Amérique du Nord, composée d'équipes américaines et canadiennes, au cours des trente dernières années. Elle est rythmée par des relations de travail conflictuelles avec l'association (syndicat) des joueurs professionnels, avec une grève et trois lock-outs. Ces derniers sont décidés par les propriétaires d'équipes, en situation financière difficile, pour imposer de nouvelles règles visant à freiner l'expansion rapide de la masse salariale.

Pour participer aux courses cyclistes, les coureurs professionnels doivent nécessairement appartenir à une équipe. Daam Van Reeth se concentre sur les finances de ces équipes cyclistes. Les budgets des équipes professionnelles de cyclisme sur route ont considérablement augmenté au cours des vingt dernières années. L'article analyse en détail les charges d'une équipe cycliste (par exemple, les salaires des coureurs, la logistique) et les sources de revenus (par exemple, le sponsoring, les prix).

Contrairement au football qui s'interroge depuis longtemps sur l'opportunité et la possibilité de créer une « Super League » européenne, le golf a vu émerger, au niveau international, une ligue commerciale fermée en 2022 (LIV) concurrençant la ligue traditionnelle (PGA Tour). Patrice Bouvet retrace comment cet événement a abouti à la fusion des deux ligues en 2023, comment est organisée cette nouvelle entité, comment elle est financée (en partie par l'Arabie Saoudite), quels joueurs y participent et quelles sont les modalités de leur rémunération. Un modèle à double flux exprime comment la valeur créée est appropriée et répartie selon des schémas différents en PGA et en LIV.

Le modèle économique du tennis, présenté par Philippe Autier et Éric Barget, est relativement original. Les grands tournois occupent une place centrale dans le financement de la Fédération internationale et de certaines fédérations nationales comme la FFT (Fédération française de tennis) en France. Prestigieux et rentables, ces tournois irriguent les finances des ligues régionales et des comités départementaux, dont les clubs sont dans des situations financières plus fragiles. À l'exception des tournois du Grand Chelem, où les droits télévisés et les recettes de billetterie sont importants, le modèle économique est principalement basé sur les relations publiques et les partenariats.

Mai 2024

BIBLIOGRAPHIE

ANDREFF W. (2022), « Oldies but Goldies! Twenty Years After, the Journal of Sports Economics at a Crossroads? », Journal of Sports Economics, vol. 23, no 6, pp. 659-727.

ANDREFF W., BOURG J.-F., HALBA B. et NYS J.-F. (1994), « The Economic Importance of Sport in Europe: Financing and Economic Impact », 14e Meeting informel des ministères des sports européens, Conseil de l'Europe, Strasbourg.

ANDREFF W. et STAUDOHAR P. (2000), « The Evolving European Model of Professional Sports Finance », Journal of Sports Economics, vol. 1, no 3, pp. 257-276.

NEALE W. C. (1964), « The Peculiar Economics of Professional Sports. A Contribution to the Theory of the Firm in Sporting Competition and in Market Competition », Quarterly Journal of Economics, vol. 78, no 1, pp. 1-14.

NOLL R. G. (2006), « Sports Economics after Fifty Years (17-49) », in Rodriguez P., Késenne S. et Garcia J. (éd.), Sports Economics after Fifty Years : Essays in Honour of Simon Rottenberg, Oviedo, Université d'Oviedo.

PALACIOS-HUERTA I. (2023), « The Beautiful Dataset », https://ssrn.com/abstract=4665889.

ROTTENBERG S. (1956), « The Baseball Players' Labor Market », Journal of Political Economy, vol. 54, no 3, pp. 242-258.

SLOANE P. J. (2006), « Rottenberg and the Economics of Sport after 50 Years: an Evaluation (211-226) », in Rodriguez P., Késenne S. et Garcia J. (éd.), Sports Economics after Fifty Years: Essays in Honour of Simon Rottenberg, Oviedo, Université d'Oviedo.

LA FINANCIARISATION DU SPORT

LE SPORT AUX ENCHÈRES : LA MALÉDICTION DU VAINQUEUR

WLADIMIR ANDREFF1 *

Divers objets sportifs sont obtenus aux enchères : l'organisation d'un grand événement sportif international, les droits de retransmission sportive télévisée, la localisation d'une équipe de sport professionnel et le recrutement des joueurs superstars. Ces objets sont acquis en asymétrie d'information ; un côté du marché est en monopole (offre) ou en monopsone (demande). Celui qui est seul sur le côté court2 du marché en extrait une rente, tandis qu'il soumet l'autre côté du marché à un processus d'enchère pour exacerber la concurrence et faire monter ses prix et ses revenus de monopole ou de monopsone.

La malédiction du vainqueur (winner's curse) frappe ceux qui sont obligés de surenchérir face à un monopole pour obtenir ce qu'il offre, ou d'abaisser leur prix face à un monopsone pour lui vendre ce qu'il demande. Elle est l'expression du pouvoir de monopole (de l'organisateur de l'enchère). Elle ne résulte pas d'un comportement irrationnel de surenchère déraisonnable. L'enchère vise à extraire une rente maximale.

Dans tout processus d'enchère sur un objet de valeur inconnue ou incertaine, bien qu'étant la même pour tous les participants, l'enchère est remportée par celui qui surestime le plus la valeur de l'objet et surenchérit sur les offres de tous les autres participants à l'enchère (Thaler, 1994). L'objet est alors acquis par le vainqueur à un prix surestimé. C'est la malédiction du vainqueur observée dans toute enchère sur une valeur commune3 où les participants ne tiennent pas compte ou ignorent que, dans ce type d'enchère, le prix est toujours une estimation de la valeur de l'objet biaisée vers le haut. Le vainqueur est « maudit » : il paie plus que la valeur réelle de ce dans quoi il investit. Sélection adverse et investissement surpayé qui aura une rentabilité négative.

Il en est toujours ainsi quand il y a une asymétrie d'information entre les participants à l'enchère. Plus il y a de participants à une enchère sur valeur commune, plus les surenchères sont agressives, plus la valeur est surestimée, et plus les pertes du vainqueur sont élevées. Si l'on ne surenchérit pas, le risque est élevé pour que l'on n'acquière pas l'objet ; il suffit qu'au moins un participant soit plus optimiste quant à la valeur de l'objet.

L'analyse de Thaler (1994) s'applique à de nombreux contextes économiques : l'adjudication des dépôts de gaz et de pétrole au Moyen-Orient, les marchés financiers et la vente des produits dérivés qui ont nourri la crise des subprimes, la vente des « tacots d'occasion » (lemons) (Akerlof, 1970) et l'allocation des ressources en économie centralement planifiée (Andreff, 2012). Elle trouve à s'appliquer en économie du sport, dans la mesure où celle-ci fourmille de monopoles et de monopsones que sont les fédérations sportives, les ligues ou certains clubs de sport professionnel, et la plupart des organisateurs de spectacles sportifs payants.

LA VILLE HÔTE DES JEUX OLYMPIQUES (JO)
EST MAUDITE : ELLE DÉPASSE TOUJOURS SES COÛTS

Tous les quatre ans, le Comité international olympique (CIO) appelle des candidatures pour organiser les prochains JO. L'attribution se fera à une ville satisfaisant aux exigences du CIO en matière d'organisation, d'équipements sportifs et d'infrastructures non sportives. Le CIO maximise la qualité des JO qu'il ne finance qu'en partie (à hauteur de 1,2 Md€ pour Paris 2024). L'une des candidates est désignée ville hôte à l'issue d'une quasi-enchère.

Pour obtenir l'organisation des JO, chaque ville doit surenchérir sur ses concurrentes en présentant un projet, au vote des membres du CIO, pour qu'il soit jugé meilleur que tous les autres. Le CIO veut les JO les plus magnifiques (ou tout autre superlatif) qu'il est possible d'avoir. Mais depuis le désastre financier des JO de Montréal de 1976 (déficit de 1 Md$), la doctrine du CIO est que « les Jeux doivent payer les Jeux ». Pour l'emporter sur ses concurrentes, chaque ville candidate doit présenter un dossier mirifique à un coût minime, ce qui est impossible. Elle va donc s'engager à fournir un projet fabuleux à un coût raisonnable, ce qui n'est possible qu'en « trichant » (au sens de fournir une information biaisée) sur les coûts réels. Les dossiers de candidature comportent tous une sous-estimation de certains postes de dépenses, les plus fréquents étant la sécurité, le budget des Jeux paralympiques, la TVA (par omission) et les équipements. En asymétrie d'information, le CIO et ses membres ne peuvent déceler les véritables coûts de chaque projet, même au cours de leurs visites des sites en préparation dans les villes candidates.

Une seule ville va subir les conséquences de la tricherie informationnelle, celle qui est désignée comme hôte des JO : elle va devoir assumer les coûts effectifs et non ceux sous-estimés de son dossier de candidature. Pendant sept ans, les coûts réels ex post vont dépasser ceux annoncés ex ante dans le dossier de candidature. Le taux de dépassement est, en moyenne, de l'ordre de 100 % depuis les années 1970. Record à battre : au moment (2007) où Sotchi a obtenu les JO d'hiver 2014, elle annonçait un budget de 8,5 Md$, clôturant à 50 Md$. À la fin de 2022, le budget des JO Paris 2024 était dépassé de 35 %, selon le rapport de la Cour des comptes.

La seule exception au dépassement des coûts correspond aux JO Los Angeles 1984. L'exception confirme l'hypothèse de la malédiction du vainqueur : il n'y a pas eu d'enchères pour l'attribution de ces JO. Après le résultat financier de Montréal 1976, aucune ville au monde n'était, en 1977, candidate à accueillir un déficit de 1 Md$. Seule la ville de Los Angeles a candidaté à ses propres conditions, c'est-à-dire en réutilisant les installations et le campus universitaire qui avaient accueilli les JO 1932, sans constructions nouvelles, avec un financement à 98 % privé.

La ville hôte ne peut pas livrer le site des JO plus tard que le jour de la cérémonie d'ouverture4. Quitte à accélérer les travaux dans un rush final5, ce qui induit un surcoût, révélateur de la sous-estimation initiale. Pour respecter les délais et freiner le dépassement des coûts, le Comité d'organisation des JO (COJO), ou bien la ville hôte, renonce à certains éléments du projet (nouveau stade olympique à Tokyo).

Une demande de (ou rallonge de) subventions publiques, un déficit et une dette publique laissés à la charge de la ville hôte indiquent que les coûts ont été sous-estimés au départ6. Deux derniers signaux valident la malédiction du vainqueur : (1) un nombre de spectateurs moindre que celui attendu, qui va se traduire par moins de dépenses des visiteurs étrangers, et (2) le dépassement des revenus des JO (Preuß et al., 2019).

Face au dépassement des coûts, le COJO et la ville hôte mobilisent de nouvelles sources de financement : nouveaux sponsors locaux, hausse des dotations par les sponsors existants, merchandising, prix des billets d'entrée plus élevé. Si, partant d'un budget des JO en équilibre ex ante, le dépassement des revenus est supérieur au dépassement des coûts, ce dernier n'engendre pas de déficit. En revanche, le dépassement des revenus nourrit le « gigantisme » économique des JO. Il en va de même pour d'autres GESI (grands événements sportifs internationaux).

La malédiction du vainqueur, comme cause de dépassement des coûts, est renforcée par une faible gouvernance du système politique local dans le pays hôte – c'est la thèse préférée du CIO. Une fois les JO attribués à une ville, le CIO n'a plus les moyens de contrôler les décisions des politiciens locaux. Ces derniers utilisent l'accueil des JO pour faire ériger des infrastructures ou rénover un quartier urbain, ce qui n'est pas indispensable pour organiser les JO. Un autre facteur est la préemption des budgets olympiques par des passagers clandestins. L'accueil des JO déclenche des demandes de financements plus ou moins justifiées (architectes, entreprises de BTP, hôtels, sites touristiques) (Baade et Matheson, 2016). Des dépenses publiques font des profits privés. Sans parler des circonstances telles qu'une malchance, une mauvaise gestion du COJO, des malversations, ou la corruption (Sotchi, 2014 ; Rio de Janeiro 2016). Aucun de ces facteurs ne contredit l'hypothèse de la malédiction du vainqueur. Aucun ne peut être utilisé non plus comme preuve empirique d'existence de celle-ci.

UNE VILLE FINANCE UN STADE POUR ATTIRER
UN MILLIARDAIRE À Y LOCALISER SA FRANCHISE

Dans les ligues nord-américaines de sport d'équipe professionnel, quand un propriétaire d'équipe cherche une localisation pour sa franchise, plusieurs villes sont intéressées et prêtes à surenchérir sur les concurrentes pour attirer l'équipe sur leur territoire. Elles entament un marchandage avec le propriétaire et deviennent les victimes d'un processus semblable à une enchère sur valeur commune (Rosentraub et Swindell, 2002). Car le propriétaire d'équipe, en position de monopole, les pousse à surenchérir dans les propositions qu'elles lui font. La ville la plus optimiste remporte la quasi-enchère. La malédiction du vainqueur frappe la ville qui offre, pour l'emporter, des subventions excessives par rapport au budget municipal, ou garantit la construction d'un stade dont le coût certain n'est pas assuré d'être couvert par des revenus incertains.

La ville...