Tout ce que vous avez toujours voulu savoir sur les cryptomonnaies sans jamais oser le demander

Éditions Luc Pire [Renaissance SA]

Drève Richelle, 159 – 1410 Waterloo

Éditions Luc Pire

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Tout ce que vous avez toujours voulu savoir sur les cryptomonnaies sans jamais oser le demander

Correction : Christelle Legros (La plume alerte)

Couverture : 99designs (Rafido)

Mise en pages : Philippe Dieu

e-ISBN : 9782875422606

Dépôt légal : D/2022/12.379/02

Tous droits réservés. Aucun élément de cette publication ne peut être reproduit, introduit dans une banque de données ni publié sous quelque forme que ce soit, soit électronique, soit mécanique ou de toute autre manière, sans l’accord écrit et préalable de l’éditeur.

Thibault Verbiest - Alain Van Gelderen

Préface de Richard Estve

Tout ce que vous avez toujours voulu savoir sur les cryptomonnaies sans jamais oser le demander

Le guide ultime pour bien investir

« Si vous voulez posséder quelque chose pour le long terme, Bitcoin est le meilleur actif possible. Il est mobile et difficile à confisquer.
Beaucoup de personnes dans le monde ont des droits de garde et de propriété altérés. Bitcoin aide à restaurer ces droits. Bitcoin est une technologie d’épargne. C’est la conservation de l’énergie.
Et il vous permet de stocker toute votre énergie économique. »

MICHEL SAYLOR

Cofondateur et directeur de MicroStrategy, une société qui fournit des logiciels de business intelligence, des logiciels mobiles et des services basés sur le cloud.

« Le bitcoin est la combinaison de la confiance et de la liberté. Il y aura un moment où les gens n’accepteront plus le dollar.
Je crois toujours que le bitcoin sera à 250 000 dollars d’ici la fin 2022. »

TIM DRAPER

Capital-risqueur de la Silicon Valley qui a fondé Draper Associates en 1985. Ses investissements notables incluent Tesla, Baidu et DocuSign.

« Il y a entre 40 et 50 000 entreprises publiques dans le monde. Seulement 32 possèdent des bitcoins.
Ce nombre ne fera qu’augmenter. De plus, les banques centrales vont finir par acheter. Nous en sommes à la deuxième partie de la première manche en ce qui concerne le bitcoin et les cryptomonnaies. Bitcoin est de l’or 2.0.
À 10 trillions de dollars, cela mettrait le bitcoin autour de 500 000 dollars. Mais le bitcoin est meilleur que l’or.
L’or est du matériel, tandis que le bitcoin est un logiciel. Cela signifie que nous pouvons innover avec le bitcoin.
De plus, l’or est en fait abondant alors que le bitcoin est fixe. Il existe un risque non nul que les progrès technologiques augmentent l’offre d’or, ce qui en fait une piètre réserve de valeur. »

CAMERON ET TYLER WINKLEVOSS

Fondateurs de Winklevoss Capital, qui investit dans des start-up en phase de démarrage, et fondateurs de l’échange de cryptomonnaies Gemini.

« [Trente-neuf pour cent] de tous les dollars ont été créés au cours des 12 derniers mois. C’est pourquoi nous avons besoin de Bitcoin. »

MARK YUSK

Fondateur, directeur des investissements et directeur général de Morgan Creek Capital Management.

Préface

Pour comprendre l’avènement inéluctable du bitcoin, il convient d’étudier l’évolution du système monétaire international. À la suite des Accords de Bretton Woods, le 22 juillet 1944, est mis en place le système de l’étalon-or. Il s’agit d’un système monétaire dans lequel l’unité de compte ou étalon monétaire correspond à un poids fixe en or. Derrière cet accord, on retrouve l’économiste britannique John Maynard Keynes et le secrétaire du Trésor américain Dexter White.

Dès les années 1930, Keynes est partisan d’une politique interventionniste avec le New Deal. Il réfute la loi de Say selon laquelle l’offre et la demande seraient toujours en équilibre parfait. Selon lui, l’État, par son intervention, est en mesure de rétablir les équilibres fondamentaux. Il préconise, alors, une intervention conjoncturelle pour soutenir la demande et, surtout, stimuler l’investissement. Le système monétaire international se construit sur ces fondamentaux.

Avec le système de l’étalon-or, la valeur du dollar est indirectement indexée sur l’or : 35 $ par once. Le dollar devient la monnaie de réserve mondiale et la création monétaire repose sur un actif rare, durable et fongible.

Le 15 août 1971, le président américain Nixon met fin au système de l’Étalon- or. C’est la fin de la convertibilité de l’or en dollars. Nous rentrons dans une ère où les banques ont tout pouvoir de création monétaire et de dépréciation de la monnaie.

En janvier 1976, avec les Accords de la Jamaïque, on assiste à la légalisation du système des taux de change flottants. La valeur de la monnaie, avec le billet de banque, repose uniquement dans la confiance que nous avons dans le système sous-jacent et le numéro de série imprimé sur chaque billet.

En Europe, on assiste, le 7 février 1992, à la mise en place des critères de convergence, ou « critères de Maastrich », afin de réguler de possibles dérives monétaires. Durant cette période, les États jouent un rôle prépondérant, dont les banques commerciales sont les relais. Les marchés financiers suivent alors les fondamentaux économiques.

En 2008, nous assistons à la crise des subprimes : les banques sont en faillite. Les États doivent à tout prix sauver le système financier. Une ère nouvelle commence, parfois appelée « Nouvel Ordre mondial », un ordre durant lequel les banques centrales vont prendre le pouvoir et mener le jeu. Cette prise de contrôle des banques centrales sur le système monétaire trouve son paroxysme durant la crise sanitaire du Covid et la période du « quoi qu’il en coûte » assénée par les dirigeants de quasi tous les pays occidentaux ! Les banques centrales, dont la Banque centrale européenne (BCE) et la Federal Reserve System (FED), utilisent le Quantitative Easing (QE) à outrance. Il s’agit d’un instrument de politique monétaire qui permet aux banques centrales d’influencer le coût du crédit et d’agir sur l’inflation et la croissance.

Il est ainsi possible de créer de la monnaie de façon infinie et à partir de rien ! Les banques centrales inondent, alors, le marché de liquidités. Nous assistons à la plus grande inflation monétaire mondiale : plus de 10 000 milliards de dollars sont imprimés en moins d’un an, de 2020 à 2021, dès le début de la crise Covid. L’économie réelle suit les tendances artificielles de la bourse. L’équation se trouve totalement inversée.

Le taux directeur de la BCE est à zéro et le programme LTRO (Long Term Refinancing Operations) permet aux banques d’emprunter à des taux inférieurs à 1 %. Nous nous retrouvons dans une situation totalement folle et inédite où le système paie les banques pour emprunter. Nous entrons dans l’ère du « Épargner coûte. Emprunter rapporte ! »

Avec le Covid, la dette mondiale, sous l’impulsion des banques centrales, dépasse le niveau de la Seconde Guerre mondiale avec plus de 120 % du PIB. La solution à l’époque fut l’inflation : près de 20 % par an aux États-Unis dès 1946 et plus de 40 % en France, avec une très forte dévaluation. Le remboursement de la dette se fait en spoliant le pouvoir d’achat et l’épargne. Comme le disait l’économiste Friedrich Hayek : « l’Histoire est en grande partie une histoire d’inflation, généralement une inflation conçue par les gouvernements pour les gouvernements ».

Pour comprendre la situation actuelle, il est donc indispensable d’étudier le rôle et les pouvoirs d’une banque centrale. Il s’agit d’une institution chargée par l’État ou un ensemble d’États d’appliquer la politique monétaire.

Elle joue trois rôles, celui d’émettrer de la monnaie et de contribuer à fixer les taux d’intérêt, celui de superviser le fonctionnement des marchés financiers dans le respect des réglementations du risque des institutions financières (ratio de solvabilité des banques de dépôt) et celui de prêter en dernier ressort en cas de crise systémique. Mais elle développe aussi un quatrième rôle, nettement moins connu, celui de détenir des participations dans des entreprises.

Ainsi, au Japon, la banque centrale peut non seulement acheter des obligations de l’État nippon, mais également des actions d’entreprises. En juin 2021, la banque centrale japonaise détenait 4,7 % de la capitalisation totale du Nikkei (la bourse de Tokyo). Au même titre, la FED (Banque centrale américaine) peut, depuis mars 2020, acheter des actions. Les banques centrales peuvent donc créer de la monnaie de façon illimitée… puis devenir actionnaires de sociétés. Ce mécanisme est en train de créer un monde de bulles financières. Les marchés financiers sont déconnectés de l’économie réelle et de ses fondamentaux.

Les banques centrales peuvent donc être perçues comme des entreprises privées, et la FED comme le premier gérant d’actifs au monde devant le fonds d’investissement Blackrock. La planche à billets, avec l’argent infini, évite au système de s’écrouler, mais cela ne résout pas les problèmes liés à l’augmentation des inégalités. L’Américain Milton Friedman, qui est l’un des plus influents économistes du XXe siècle, est à l’origine du courant monétariste, en tant que fondateur de l’École de Chicago. Il affirma dans une interview en 1999 : « Je pense qu’Internet sera l’un des vecteurs principaux dans la réduction du rôle de l’État. La seule chose qui manque, mais sera bientôt développée, c’est une e-monnaie fiable ». La définition du bitcoin était donnée.

Le 31 octobre 2008, sous le pseudo Satoshi Nakamoto est publié un livre blanc de neuf pages reprenant la formule suivante : « J’ai travaillé sur un nouveau système de cash électronique permettant des transactions directes entre particuliers, sans aucun tiers de confiance. »

Bitcoin devient un « peer to peer electronic cash system » basé sur la technologie blockchain, avec un programme de création monétaire limité à 21 millions d’unités. Le bitcoin est présenté comme une réponse à la crise financière et économique de 2008. Il promet une alternative aux monnaies dites « fiat », contrôlées par les gouvernements étatiques et les banques centrales. Nous assistons à l’émergence d’un nouveau système monétaire international.

Klaus Schwab, fondateur du Forum de Davos, a exprimé son souhait de réinitialiser l’état financier du monde et, pour ce faire, appelle à un Great Reset pour faire évoluer le système monétaire international sous peine de prendre le risque de disparaître. Le Fonds monétaire international appelle à un nouveau Bretton Woods1 pour assurer le Great Reset, ou « Grande initialisation », du système monétaire international.

Le bitcoin est perçu par certains comme le Great Reset du système actuel. En effet, le bitcoin (BTC) est une monnaie de réserve internationale apatride ayant trois avantages :

— une offre maximale de 21 millions d’unités garantissant un nombre limité de jetons et, par conséquent, une stabilité dans l’offre de monnaie. Ce qui est mieux que l’or et incomparable par rapport à la quantité illimitée et infinie de « cash » imprimable ;

— une politique monétaire programmatique qui ne dépend pas de l’arbitrage et de la corruption des êtres humains, grâce à la technologie blockchain ;

— une absence de leader et l’inutilité des tiers de confiance. Le BTC appartient au peuple dans son ensemble et il est parfaitement décentralisé, là où le « cash » est totalement centralisé.

Attribuée à Arthur Schopenhauer, ce qui est parfois contesté, la maxime suivante est ici largement d’actualité : « Toute vérité passe par trois étapes. D’abord, elle est ridiculisée. Ensuite, elle est violemment combattue. Enfin, elle est acceptée comme une évidence. » C’est exactement ce qui s’est passé avec le bitcoin qui est aujourd’hui incontournable.

À ce stade, il n’est plus possible de créer un nouveau bitcoin. Selon Robert Breedlove, la création du BTC est comparable à l’invention du 0 en mathématique, avec la rareté comme force absolue. Le BTC est donc perçu par certains comme le stade zéro de la cryptosphère et du nouveau système monétaire international.

Et c’est une révolution.

Richard Esteve
Banquier d’affaires

1. Après les accords de Bredon Woods, toutes les monnaies sont définies en dollars, et seul le dollar est défini en or, ce qui donne un maximum de pouvoir à cette monnaie devenue étalon.

CHAPITRE 1
Introduction à l’écosystème des crypto-actifs

Quinze ans ! Que de chemin parcouru depuis la publication du livre blanc de Sakamoto en 2008. Ce qui, autrefois, appartenait à un univers de geek est devenu un terrain de jeu mondial où les forces en présence ont des moyens qui défient l’imagination, perturbant des secteurs entiers de l’économie. Les grands États y jouent à coups d’influence, les grandes entreprises amassent des trésoreries en cryptomonnaies, l’ensemble de la finance y est ou va y entrer, et l’usage des cryptomonnaies se répand déjà dans les portefeuilles des particuliers qui peuvent utiliser des cartes de crédit crypto pour effectuer leurs dépenses personnelles. Il n’a jamais été aussi facile d’ouvrir des portefeuilles crypto sur votre smartphone et d’entrer dans cet univers, que les médias mainstream, entendez généralistes, réduisent trop souvent au seul bitcoin. L’écosystème des cryptomonnaies fascine autant qu’il perturbe.

Le dernier bastion de résistance est tombé le 15 octobre 2021, quand la SEC2 a donné son feu vert au tout premier ETF3 donnant accès indirectement au bitcoin, le Volt Crypto Industry Revolution (BTCR). Bien que timide, ce premier pas de la SEC était attendu depuis longtemps par le secteur. Certes, cet ETF ne donne pas l’autorisation d’investir directement en bitcoins, mais à 80 % dans des entreprises majoritairement exposées au bitcoin et à 20 % dans d’autres secteurs. Mais le pas symbolise le point de non-retour. Pour la toute première fois, une autorité de régulation des marchés, et pas n’importe laquelle, admet officiellement l’existence d’une cryptomonnaie et en autorise les échanges.

Partant de l’évidence que les cryptomonnaies sont là et pour longtemps, la question à laquelle cet ouvrage souhaite apporter une réponse est : comment en profiter pour pérenniser un patrimoine ? Est-il trop tard pour un investisseur particulier ? Quelle stratégie de portefeuille adopter ? Et sur quels actifs ? En effet, si les cryptos sont désormais ancrées solidement dans le paysage financier, il est essentiel pour tout détenteur de patrimoine de s’y intéresser au plus vite. Mais la cryptosphère est un enfant difficile. L’investisseur novice, qu’il soit professionnel ou particulier, va se heurter à la jeunesse de cet univers, avec sa cohorte de difficultés : manque flagrant de règles, expansion croissante des solutions technologiques mettant au placard les stars d’hier, multiplicité des options, connaissances de base pointues… Les changements très fréquents de paradigmes imposent de comprendre combien la réalité d’un jour n’est plus celle du lendemain. Le très haut taux d’investisseurs particuliers sur ces marchés amène une très forte volatilité, souvent la conséquence des humeurs de quelques gourous qui y ont un impact parfois démesuré. Le flux d’informations en tous sens, pas toujours motivé par de bons sentiments, déroutera immanquablement l’investisseur entrant dans ces nouveaux marchés sans règles bien définies.

Pour investir dans cet écosystème, et ne nous trompons pas, les auteurs de ce livre sont persuadés que tout qui souhaite pérenniser son patrimoine par-delà les générations doit aujourd’hui s’intéresser aux cryptomonnaies, il est essentiel d’en comprendre le sous-jacent, à savoir la technologie de la blockchain. Le potentiel incroyable de cette technologie va révolutionner le monde, c’est une certitude, le mouvement est déjà largement lancé. Les cryptomonnaies ne constituent que le marqueur le plus visible de cette révolution technologique.

à l’heure des crises en série, de la crise financière à la pandémie dans un contexte de crise climatique, de pollution des sols, de pollution au plastique, de perte de la biodiversité, etc., les incertitudes sur le maintien d’un État protecteur sont plus fortes que jamais. La constitution d’un patrimoine, même immatériel, s’avère une nécessité familiale impérative pour affronter les aléas des prochaines années.

Les cryptomonnaies (ou « cryptodevises ») doivent être envisagées sous cet angle. Aujourd’hui, les bitcoins deviennent non pas un actif d’entreprise, mais un actif d’investissement pour les fonds de gestion et les institutionnels. Cet actif est non corrélé, ou du moins faiblement corrélé, à leur portefeuille global et leur permet ainsi de réduire leur volatilité globale. Le bitcoin commence aussi à être ajouté à la trésorerie des entreprises, Tesla en tête. Et ces entreprises sont assises sur des milliers de milliards de dollars de capital.

Le 19 février 2021, la valorisation de Bitcoin – cryptomonnaie de référence, bien que controversée, dont le cours a été multiplié par 200 depuis 2015 – a dépassé 1 000 milliards de dollars. Elle y est parvenue en seulement douze ans. En comparaison, la société mère de Google, Alphabet, a mis vingt-deux ans pour atteindre la barre des 1 000 milliards de dollars… Il a fallu vingt-quatre ans à Amazon pour franchir ce seuil. Et Apple et Microsoft ont mis respectivement quarante-quatre et quarante-deux ans pour atteindre ce niveau. Il est parfois intéressant de remettre les choses en perspective en comparant cela à une autre tendance technologique de disruption… C’est seulement en 1998 que le nombre d’internautes a franchi la barre des 100 millions. Cette année-là, les trois principales sociétés internet étaient Amazon, eBay et Netscape, et leur capitalisation boursière cumulée était de seulement 33 milliards de dollars. Aujourd’hui, il y a beaucoup plus de sociétés Internet qu’à l’époque, et les quatre premières, Amazon, Apple, Microsoft et Google (Alphabet), valent ensemble 7 200 milliards de dollars.

L’année 2021 restera sans doute comme l’année charnière, celle où les cryptomonnaies se sont imposées malgré les contraintes de plus en plus fortes de leurs opposants. Cette année 2021 est également celle des changements géopolitiques majeurs dans la cryptosphère. L’expulsion des mineurs de Chine, le retour annoncé du minage en Iran, son redéploiement aux états-Unis et au Canada auront autant marqué l’année que l’adoption du bitcoin par le Salvador et les annonces concomitantes de plusieurs pays d’Amérique latine qui voudraient suivre cette voie, Cuba en tête. L’Ukraine a annoncé en septembre 2021 vouloir légaliser le bitcoin et le Panama étudie un projet de loi en ce sens. Alors que le eYuan est sur les rails, en janvier 2021, Christine Lagarde a annoncé un euro numérique, sorte de stablecoin officiel, dans les cinq ans, soit un siècle dans l’univers crypto. Enfin, l’année 2021 est aussi marquée par les premiers pas du législateur vers un paramétrage normatif de la cryptosphère, avec, pour impact, une régulation qui devrait confirmer implicitement qu’un retour en arrière est désormais impossible, les cryptos sont là et pour longtemps.

Est-il trop tard pour prendre le train en marche ? Il est clair que l’âge d’un bitcoin à 1 000 € est révolue. Aujourd’hui, le bitcoin est le deuxième actif le plus détenu après le dollar américain. C’est le premier actif mondial sur lequel le monde entier a la possibilité de spéculer. Néanmoins, les experts qui suivent depuis de nombreuses années cet écosystème semblent tous unanimes à considérer le fort potentiel de hausse restant à venir. Et, en économie, une self-fulfilling prophecy, ou prophétie autoréalisatrice, est précisément ce qui conduit à la tendance. Plusieurs éléments objectifs renforcent cette perception au rang desquels l’attrait pour un nombre de plus en plus grand d’investisseurs privés ou professionnels, la régulation croissante qui va renforcer la sécurité de la cryptosphère, la faiblesse des rendements offerts par les produits bancaires classiques…

Partant du principe que, tôt ou tard, le détenteur de patrimoine devra s’intéresser à cet univers, les auteurs de ce livre ont pour ambition d’aider le lecteur à débroussailler les notions de base indispensables à la compréhension d’un écosystème nouveau, en mutation permanente et qui est en train de révolutionner l’industrie de la finance.

Qu’il soit clair qu’il ne s’agit donc pas ici de conseiller l’une ou l’autre cryptodevise, les sites actifs en ce domaine regorgent d’experts en tous sens et la réalité est que ce domaine est tellement volatile que le conseiller à succès d’un jour n’est pas celui du lendemain, les performances passées ne préjugeant jamais des performances futures. Il importe également de souligner que les auteurs de ce livre ne sont liés à aucune plateforme d’échange ni à aucun projet blockchain présenté dans ce livre. L’angle choisit est celui d’expliquer, pas de convaincre. À l’investisseur privé de faire ses choix, les auteurs ne veulent, ni ne peuvent, se substituer à ses propres décisions dont il doit assumer seul les gains comme les pertes. Toutefois, si l’objectif du lecteur est d’améliorer son patrimoine sur une ou plusieurs générations, ce livre l’aidera à comprendre le lien entre cryptodevise et projet blockchain sous-jacent, et, partant, à définir une orientation stratégique d’investissement.

Les origines

Satoshi Nakamoto est le pseudonyme utilisé par la ou les personnes ayant développé la cryptomonnaie bitcoin. En 2008, Satoshi Nakamoto rédige un livre blanc décrivant le fonctionnement de Bitcoin. Il publie ensuite, en 2009, l’implémentation de référence logicielle. Satoshi Nakamoto indique avoir créé Bitcoin en réponse au système monétaire traditionnel, qui se base sur des réserves fractionnaires, elles-mêmes adossées à l’endettement. Dans son manifeste, Satoshi Nakamoto rejette ce système établi sur les dettes et la croissance infinie aux dépens des ressources naturelles de la planète. Il souhaite remplacer l’or, valeur refuge, par le bitcoin et mettre fin au mécanisme de la planche à billets, qui ronge le pouvoir d’achat des citoyens. Autres éléments de base du manifeste : l’anonymat des transactions et l’absence de tiers de confiance. En effet, ce réseau imaginé par Satoshi Nakamoto fonctionne grâce à sa communauté et à ce qu’on appelle le « minage ».

Il n’existe aucune trace de son identité avant la création du bitcoin. Sur son profil, Nakamoto a prétendu être un Japonais né le 5 avril 1975. Cette information est douteuse si on considère la qualité de son anglais, très britannique, et l’absence de documents en japonais sur...