La Bourse

en 50 notions clés

Gérard Horny

« Pour les Nuls » est une marque déposée de John Wiley & Sons, Inc.

« For Dummies » est une marque déposée de John Wiley & Sons, Inc.

© Éditions First, un département d’Édi8, 2023. Publié en accord avec John Wiley & Sons, Inc.

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ISBN : 978-2-412-08785-5

Dépôt légal : avril 2023

Correction : Sophie Guibout et Anne-Lise Martin

Maquette intérieure : Fabrice Del Rio Ruiz

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Ce livre numérique a été converti initialement au format EPUB par Isako www.isako.com à partir de l'édition papier du même ouvrage.

Introduction

Peu de mots ont le pouvoir de déclencher des réactions aussi vives que « Bourse ». Pour les uns, c’est l’institution la plus représentative du capitalisme, il faudrait la brûler comme certains ont essayé de le faire en 1968. Pour d’autres, c’est un endroit mystérieux qui n’a pas bonne réputation : on peut y gagner beaucoup d’argent et en perdre aussi beaucoup, victime de sombres manipulations. Au mieux, on subodore qu’il s’y passe des choses importantes puisqu’on entend dire tous les jours sur les ondes que « la Bourse monte » ou que « la Bourse baisse », mais on ne se sent guère concerné : tout cela, c’est l’affaire de riches investisseurs que l’on caricaturait autrefois sous la forme de bourgeois ventripotents cigare aux lèvres et que l’on imagine aujourd’hui plutôt sous la forme de jeunes financiers en baskets, smartphone collé à l’oreille, genre Loup de Wall Street. Et à ceux qui gèrent un portefeuille boursier, on accole volontiers le vocable de « boursicoteurs », qui n’est guère destiné à les rendre sympathiques. Le retour assez fréquent dans l’actualité de krachs boursiers qui menacent et parfois se produisent vraiment est considéré comme une raison de plus de se méfier de cet univers et d’en rester à distance.

Comme c’est très souvent le cas, entre la réalité et l’image que l’on s’en fait, l’écart est considérable. La Bourse, en fait, n’a rien de mystérieux. C’est même, nous le verrons au cours de cet ouvrage, un marché sur lequel on dispose de beaucoup d’informations et dont le fonctionnement est régi par des règles très précises. Tout le monde peut avoir accès à ces informations et comprendre ces règles. Cet ouvrage a pour objectif de vous les faire connaître et d’avancer dans ce labyrinthe pas si compliqué qu’il n’y paraît de l’extérieur. Vous pouvez le lire pour le simple plaisir de satisfaire votre curiosité, car il est agréable de comprendre dans quel monde on vit. Mais vous pourrez aussi y trouver les connaissances de base nécessaires pour placer là une partie de vos économies, si vous en avez et si vous recherchez une rémunération plus forte que celle des livrets d’épargne. Si, ensuite, vous voulez perfectionner vos connaissances, vous pourrez le faire avec Je me mets à la Bourse pour les Nuls ou La Bourse pour les Nuls.

Comment lire ce livre

Le classement alphabétique par notions clés vous ouvre toutes les possibilités. Nous avons choisi de commencer par « Actions » puisque la Bourse est d’abord un marché sur lequel on achète et vend des actions. Cette notion est donc prioritaire. Ensuite, vous pouvez naviguer comme vous l’entendez en vous laissant guider par votre curiosité. La lecture d’une notion après l’autre en suivant l’ordre alphabétique est évidemment possible : c’est le meilleur moyen de ne rien laisser passer. Mais cela peut être un peu fastidieux. Même sur un sujet sérieux, il n’est pas interdit de laisser un peu de place à la fantaisie !

Les icônes utilisées

Pour vous aider à aller à l’essentiel et vous inciter à lire des passages que vous pourriez être tenté(e) de négliger, nous avons placé en marge du texte quelques icônes.

Il s’agit là d’un point essentiel qu’il est important de connaître et de ne pas oublier, surtout si l’on se décide à investir en Bourse.

Cette icône vise à attirer votre attention sur les pièges dans lesquels peut tomber l’investisseur néophyte, et même l’investisseur expérimenté s’il relâche son attention.

Même si vous avez pensé à éviter les pièges signalés par l’icône précédente, vous pouvez avoir à choisir entre diverses solutions qui ne se valent pas ; le texte vous aidera à choisir la meilleure.

1ACTIONS

Bourse est un terme générique qui désigne des marchés sur lesquels on peut vendre et acheter des produits de toutes sortes. Ici, nous ne parlerons que des marchés de valeurs « mobilières » qui, dans un patrimoine, viennent se placer aux côtés des biens immobiliers. À la base ces valeurs étaient principalement des actions et des obligations, puis on a créé à partir d’elles des produits dérivés qui s’échangent eux aussi. Nous parlerons un peu des obligations, qui sont une de nos notions clés, et un peu plus des produits dérivés d’actions, qui ont pris beaucoup d’importance au cours des dernières années, mais l’essentiel de notre propos sera consacré aux actions. Quand on parle de la Bourse dans les bulletins d’information, on fait référence uniquement aux actions.

Une action, c’est une partie du capital d’une société. Si vous créez une petite entreprise, par exemple une SARL, le capital sera divisé en parts. Mais si vous avez l’ambition de créer une structure plus importante, vous allez créer une société anonyme (SA) et là on ne parlera plus de parts, mais d’actions. Une action, c’est en quelque sorte un titre de copropriété d’une entreprise. Il est possible de céder ce titre, mais cela peut être compliqué ; il faut trouver un acheteur et souvent des dispositions figurant dans les statuts de l’entreprise ou des pactes d’actionnaires impliquent que les autres associés aient donné leur accord sur l’identité de cet acheteur. Et il faut aussi que vendeur et acheteur se mettent d’accord sur un prix. Il n’existe pas un « juste prix » pour une entreprise (il n’existe d’ailleurs pas de « juste prix » pour quoi que ce soit) et les différentes méthodes d’évaluation peuvent donner des résultats sensiblement différents.

Le rôle de la Bourse

Si le capital de l’entreprise comporte un nombre suffisamment élevé de titres pour qu’un marché de ces actions puisse être organisé, il peut être intéressant d’introduire l’action en Bourse. À ce moment-là, un large public peut avoir accès à ces titres et la cotation journalière donne un prix de référence. Ainsi, l’introduction en Bourse facilite les négociations. De surcroît, elle permet à l’entreprise de faire parler d’elle et elle lui donne la possibilité de placer dans le public des actions nouvelles pour augmenter son capital et financer son développement.

Pour le particulier, la détention d’actions permet d’être associé au développement de l’entreprise de deux façons : elle lui confère un droit de vote lors des assemblées générales et un droit au dividende, c’est-à-dire à une fraction du bénéfice annuel. Cela est vrai pour toutes les actions, qu’il s’agisse d’entreprises cotées ou non cotées. Être actionnaire d’une société cotée présente un avantage supplémentaire : pouvoir revendre ses titres aisément et placer son argent sur les titres d’une autre entreprise cotée si l’on estime que la première n’offre plus des perspectives très favorables.

Risques de pertes et chances de gains

Évidemment, une action est un produit à risque : rien ne vous garantit que l’action que vous achetez aujourd’hui vaudra plus cher demain. Il est même possible que sa valeur tombe à zéro si l’entreprise fait faillite (ce qui est tout de même assez rare pour une entreprise cotée, et en général les entreprises donnent des signes de faiblesse avant de s’effondrer…). Mais, en détenant une action, on a la possibilité de gagner de l’argent de deux façons : recevoir un dividende si l’entreprise est bénéficiaire, et voir le cours de l’action monter en Bourse si les perspectives sont bonnes. La richesse se crée dans les entreprises, et être actionnaire, c’est bénéficier directement de ce processus de création de richesse aux côtés des salariés, sachant que la question du partage des fruits de la croissance entre salariés et actionnaires est de celles qui fâchent, car il est rare que l’équilibre trouvé satisfasse tout le monde. Mais ceci est une autre histoire dont économistes et théoriciens politiques continuent de débattre depuis qu’un certain Karl Marx a écrit Le Capital…

Actions

L’essentiel en 5 secondes

» Une action, c’est le titre de propriété d’une part du capital d’une entreprise.

» Si l’entreprise est cotée, l’action peut s’acheter et se vendre sur un marché.

» Une action donne le droit de voter lors des assemblées générales et de toucher un dividende.

2AMF Autorité des marchés financiers

Compte tenu de leur importance dans le financement des entreprises et donc dans la bonne marche de l’économie, les marchés boursiers sont dans tous les pays placés de façon plus ou moins stricte et rigoureuse sous la tutelle et la surveillance des pouvoirs publics. Les sociétés qui les organisent (Euronext en France) définissent des règles du jeu qui doivent être approuvées par les pouvoirs publics ; un organisme public surveille l’application de ces règles et le fonctionnement du marché au jour le jour. En France, c’est l’Autorité des marchés financiers (AMF) qui remplit ce rôle. Son président (ou sa présidente) est nommé(e) pour cinq ans par décret présidentiel.

L’AMF doit protéger les épargnants

L’AMF a repris en 2003 les compétences de deux organismes qui existaient avant elle, le CMF, Conseil des marchés financiers, qui édictait les règles, et la COB, Commission des opérations de Bourse, qui était l’organe de surveillance. Ces compétences vont au-delà du seul marché des actions ; l’AMF doit assurer la protection des épargnants quels que soient les produits financiers qui leur sont proposés et quel que soit l’émetteur de ces produits. C’est elle qui donne l’autorisation aux prestataires de services financiers de présenter leurs produits au public et elle peut également refuser de donner son agrément à la distribution de tel ou tel produit jugé trop risqué ou d’une conception douteuse.

Pour exercer sa mission, elle travaille en étroite relation avec les organismes nationaux exerçant les mêmes compétences dans les autres pays et avec l’ESMA, Autorité européenne des marchés financiers. C’est dans ce cadre européen qu’ont par exemple été interdites en 2019 les options binaires, ces produits qui s’apparentent plus à un jeu de pile ou face qu’à un placement financier : il faut dire par exemple si une monnaie, une action ou un indice boursier atteindra ou non tel niveau dans un temps donné, souvent de l’ordre du quart d’heure… Ces options ont fait l’objet d’une interdiction de leur commercialisation, leur distribution ou leur vente en France ou à partir de la France à des clients non professionnels.

L’agrément de l’AMF n’est pas un conseil d’achat

L’AMF publie très régulièrement des mises en garde et des listes noires prévenant les épargnants que telle ou telle société qui propose des produits financiers, généralement par Internet, n’est pas autorisée à le faire. Attention : ce n’est pas parce qu’une société qui propose tel ou tel produit financier a obtenu l’agrément de l’AMF que son produit est bon. Cela veut simplement dire que cette société existe vraiment, qu’elle a demandé et obtenu les autorisations nécessaires à son activité en France et qu’a priori il ne s’agit pas d’une escroquerie ; ces autorisations ne peuvent être considérées comme une recommandation d’acheter les produits en question.

Avec les cryptomonnaies et les actifs numériques, un nouveau champ d’action s’est ouvert depuis quelques années.

L’AMF intervient aussi dans les batailles boursières, ainsi que nous le verrons en parlant de la notion clé d’OPA : si une entreprise veut en racheter une autre cotée en Bourse, elle doit suivre une procédure dont chaque étape nécessite le feu vert de l’autorité boursière pour que chacun bénéficie de la même information et qu’aucun actionnaire ne soit privilégié au détriment des autres.

Enfin, si vous rencontrez un problème avec votre courtier (si par exemple vous estimez qu’un ordre de Bourse n’a pas été exécuté correctement) et si vous n’arrivez pas à trouver un accord avec lui, vous pouvez demander l’intervention du médiateur de l’AMF. C’est gratuit et rapide.

AMF

L’essentiel en 5 secondes

» À la Bourse, tous les coups ne sont pas permis. Il y a des règles du jeu et un organisme public, l’AMF, qui a pour mission de s’assurer qu’elles sont bien respectées.

» L’AMF publie très régulièrement des avertissements et des listes noires pour mettre en garde les épargnants contre les risques d’arnaque.

» En cas de litige avec un intermédiaire financier ou un émetteur, un épargnant peut saisir le médiateur de l’AMF.

3ANALYSE FONDAMENTALE

Pour choisir les actions à faire entrer dans un portefeuille, on a le choix entre plusieurs solutions. Une d’entre elles consiste à écouter les conseils que peuvent donner des personnes prétendument bien informées. Mais il faut faire attention : si ces personnes donnent des conseils vraiment très bons, c’est peut-être parce qu’elles sont bien placées dans les sociétés concernées et qu’elles ont accès à des informations qui n’ont pas encore été publiées. Profiter de telles informations, cela porte un nom : c’est commettre un délit d’initié. Il vaut mieux le savoir : l’AMF n’aime pas beaucoup les comportements de ce genre, et si elle peut effectivement montrer qu’il y a eu délit d’initié, cela coûte très cher à ceux qui ont profité de ces informations. Sinon, si les conseils donnés ne reposent sur rien de sérieux, ils n’ont pas grande valeur.

Il faut se méfier des « tuyaux » qui circulent de bouche à oreille ou sur les réseaux : dans le meilleur des cas, ils ne sont pas utiles ; dans le pire, ils servent à des gens qui les font circuler dans le seul but de manipuler le marché.

À la base : les chiffres qui permettent de juger de l’état de santé de l’entreprise

Le moyen le plus sûr de ne pas trop se tromper est encore… de travailler. Contrairement à ce que croient certains, on ne gagne pas d’argent en Bourse en dormant. Pour acheter et vendre les bonnes actions au bon moment, il faut peut-être avoir de la chance, mais il faut surtout avoir étudié sérieusement ses dossiers.

Cela suppose de suivre l’actualité économique de près, de savoir comment évolue la situation dans tel ou tel pays et dans tel ou tel secteur, mais aussi d’avoir étudié les comptes de l’entreprise à laquelle on s’intéresse. En somme il s’agit de regarder les « fondamentaux » de l’entreprise, c’est-à-dire les principaux chiffres ou ratios qui permettent de juger de son état de santé, qu’il s’agisse de son chiffre d’affaires, de ses bénéfices, de son endettement, etc., et de les comparer à ceux des entreprises qui interviennent dans le même secteur en France ou à l’étranger.

L’analyse fondamentale nous indique comment se porte l’entreprise et dans quel sens pourrait aller son cours de Bourse en fonction de l’environnement économique et financier.

Activité et rentabilité

Il est évident qu’un investisseur individuel ne va pas passer son temps à éplucher les comptes de toutes les entreprises cotées ni même ceux des entreprises qui l’intéressent. En revanche, il peut lire les communiqués de presse, regarder de près les chiffres publiés sur les sites et les journaux boursiers et voir ce que les spécialistes en disent dans leurs commentaires. Mais, pour apprécier correctement les jugements portés par les analystes financiers professionnels, il faut tout de même avoir quelques notions de base et savoir quels sont les chiffres à regarder dans un compte de résultat ou un bilan.

Deux points essentiels sont à considérer.

» le niveau d’activité de l’entreprise ;

» sa rentabilité.

On part du chiffre d’affaires et on descend dans le compte de résultat jusqu’au bénéfice net. On compare les chiffres de l’année en cours à ceux des années précédentes et on regarde de près ce que l’entreprise annonce pour les années suivantes. Et l’on regarde aussi ce que font les concurrents ; une entreprise qui connaît une activité satisfaisante et enregistre un bénéfice très correct ne fera peut-être pas de miracles en Bourse si les autres entreprises du même secteur font encore mieux : les investisseurs donnent toujours la priorité aux deux ou trois entreprises les plus performantes d’un même secteur, sachant que performance ne rime pas forcément avec chiffre d’affaires. Il ne suffit pas de vendre beaucoup, il faut aussi être rentable. C’est ce que l’analyse fondamentale permet d’estimer avec précision.

Analyse fondamentale

L’essentiel en 5 secondes

» L’analyse fondamentale consiste dans l’étude des chiffres et ratios qui permettent de juger de la santé de l’entreprise.

» Ces chiffres sont intéressants en eux-mêmes, mais ils prennent toute leur signification quand on les compare dans le temps et à ceux des autres entreprises.

» Le volume de l’activité n’est pas forcément le chiffre le plus intéressant ; tout dépend de la rentabilité de l’entreprise.

4ANALYSE GRAPHIQUE ET TECHNIQUE

L’analyse fondamentale est en théorie à la base de la réflexion de tout investisseur boursier. Mais, au cours des dernières décennies, on a vu monter la tendance à donner une importance très forte à une autre forme d’analyse : l’analyse graphique et technique.

De quoi s’agit-il ? Là, on ne s’occupe plus du tout de chiffre d’affaires ou de bénéfices, de croissance ou de rentabilité, on ne regarde qu’une seule chose : les cours de Bourse et on essaie de deviner leur évolution future à partir de celle qu’ils ont connue dans le passé. A priori, cela peut sembler bizarre. Si les cours de l’action d’une société ont monté ou baissé dans un passé récent, c’est bien parce que les investisseurs ont été incités à acheter ou vendre au cours de cette période par un certain nombre d’informations jugées positives ou négatives. Essayer de déterminer l’évolution future des cours sans rien connaître des informations qui seront publiées ultérieurement, cela semble relever de la magie.

Résistances et supports

Les spécialistes de l’analyse graphique, les chartistes (de l’anglais chart, graphique), expliquent qu’en réalité ce n’est pas aussi absurde qu’on pourrait le croire. Un examen attentif des cours passés peut permettre de dégager une tendance, une dynamique. Si une action monte régulièrement et réussit à franchir certains seuils, appelés résistances, il y a de fortes chances que la tendance haussière se poursuive et que cette action aille tester les résistances suivantes. De même, si une action baisse et franchit successivement un certain nombre de seuils appelés supports, le risque est grand que la tendance baissière se prolonge et que cette action aille tester les supports suivants.

Tout l’art du chartiste consiste à savoir déterminer la tendance, à situer avec précision où se situent ces résistances et supports et à repérer les éventuels signes avant-coureurs d’un changement de tendance. En tenant compte de la forme de la courbe des cours et de la direction prise par les lignes qui unissent les supports et les résistances, on obtient des figures qui, à l’usage, se répètent souvent et permettent de dire : on est dans telle ou telle configuration, les cours devraient rester dans un canal haussier ou baissier, ou au contraire ils devraient en sortir par le haut ou par le bas, etc.

Les mathématiques en renfort

Il se trouve que les mathématiques viennent conforter ces schémas. Ainsi, la règle du nombre d’or, élaborée par le mathématicien italien Fibonacci, s’applique très bien aux mouvements boursiers.

Une valeur qui subit une correction refait le parcours en sens inverse de la montée et peut perdre successivement 23,6 %, 38,2 %, 50 %, etc., de ses gains antérieurs ; un mouvement comparable peut se faire à la hausse après une baisse. C’est ainsi que les chartistes définissent les résistances et supports. Et souvent (pas toujours), cela marche.

L’analyse technique vient compléter l’analyse graphique par un certain nombre d’indicateurs, qui sont d’ailleurs de plus en plus nombreux car c’est un domaine dans lequel on n’arrête pas d’innover. Les principaux ont pour nom RSI, stochastique, momentum, MACD, etc., et font intervenir des calculs parfois assez complexes. Tous les bons sites de Bourse en ligne proposent une large palette de ces outils.

Beaucoup d’investisseurs se méfient de l’analyse graphique et technique ; d’autres au contraire ne jurent que par elle. L’idéal est peut-être de conjuguer les deux approches. L’analyse fondamentale peut permettre d’établir une sélection de valeurs qu’il serait judicieux de mettre en portefeuille, l’analyse graphique permet ensuite de voir si le moment est bien choisi ou s’il ne faut pas reporter sa décision, voire l’abandonner.

Analyse graphique et technique

L’essentiel en 5 secondes

» Avec l’analyse graphique, on essaie de deviner l’évolution probable des cours à partir de leur évolution passée et de voir jusqu’à quel niveau ils peuvent aller, à la hausse comme à la baisse.

» Des indicateurs techniques peuvent venir enrichir cette analyse.

» Très différente de l’analyse fondamentale, l’analyse graphique n’en est pas forcément l’adversaire, elle peut en être le complément.

5ASSEMBLÉE GÉNÉRALE