Dominique Plihon

La monnaie et ses mécanismes

Copyright

© La Découverte, Paris, 2022

ISBN papier : 9782348074899
ISBN numérique : 9782348074905

Ce livre a été converti en ebook le 02/03/2022 par Cairn à partir de l'édition papier du même ouvrage.

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Présentation

Cette synthèse, destinée à des étudiants et des citoyens curieux, traite d’une manière claire et rigoureuse des questions fondamentales posées par la monnaie dans notre économie.

Qu’est-ce que la monnaie ? Pour quelles raisons les agents économiques cherchent-ils à détenir celle-ci ? Comment et par qui est-elle créée ? Quel est son rôle aujourd’hui ? Quelles formes prend-elle dans les systèmes financiers modernes ? Que penser du bitcoin et des monnaies locales ? Comment s’établissent les relations entre les monnaies dans l’économie mondiale ? Quelle est la portée de la création de l’euro et de la montée en puissance du yuan ?

Quels sont les objectifs et les instruments de la politique monétaire ? Comment la politique monétaire a-t-elle évolué à la suite du processus de globalisation financière et de la crise financière ? Comment la politique monétaire est-elle organisée dans la zone euro ? Comment les missions de la Banque centrale européenne ont-elles évolué à la suite de la crise de l’euro et de la crise climatique ? Autant de questions auxquelles ce « Repères » apporte des réponses.

Introduction

La monnaie est l’un des instruments les plus utilisés dans notre vie quotidienne. En effet, dans une économie d’échange complexe et décentralisée comme la nôtre, la monnaie remplit une triple fonction de calcul économique, de paiement et de réserve de valeur.

La monnaie sert, en premier lieu, à évaluer le prix de tous les biens, c’est une unité de compte qui permet de mesurer la valeur de biens hétérogènes. Elle ramène les multiples évaluations possibles d’un bien en termes d’autres biens (prix réels ou relatifs) à une seule évaluation en monnaie (prix nominal ou absolu). L’utilisation de la monnaie permet une économie d’information et de calcul, grâce à la simplification du système de prix.

La monnaie est ensuite un bien directement échangeable contre tous les autres biens, un instrument de paiement qui permet d’acquérir n’importe quel bien ou service, y compris le travail humain. On dit qu’elle est un « équivalent général ». C’est, en effet, un instrument admis partout et par tout le monde, en toutes circonstances, et dont le simple transfert entraîne de façon définitive l’extinction des dettes. Nos économies sont monétaires dans la mesure où les produits ne s’échangent pas contre des produits, mais contre de la monnaie qui, à son tour, s’échange contre des produits. Cela suppose évidemment qu’il existe un consensus social et la croyance que l’on peut obtenir à tout moment n’importe quel bien en échange de monnaie. Cette confiance peut être renforcée par l’autorité de l’État et de la banque centrale qui oblige l’ensemble des acteurs économiques à accepter la monnaie en lui donnant un pouvoir libératoire et légal.

Le chapitre I présente les différentes formes prises par la monnaie dans sa fonction d’instrument de paiement, en montrant que, au terme d’une longue évolution historique, la monnaie créée par les banques — la monnaie scripturale — sous l’égide de la banque centrale est devenue l’instrument le plus utilisé. On montre également que les nouvelles technologies ont fait émerger de nouveaux instruments de circulation de la monnaie scripturale, tels que la carte de paiement et la monnaie électronique.

La monnaie, enfin, est une réserve de valeur, elle est une des formes de la richesse — un actif de patrimoine — qui présente la particularité de pouvoir à la fois être conservée et rester parfaitement liquide, c’est-à-dire de garder sa valeur et d’être immédiatement utilisable pour l’échange de biens et services. Le chapitre II étudie la place de la monnaie parmi l’ensemble des actifs susceptibles d’être détenus par les agents économiques dans le cadre de la gestion de leur patrimoine.

Le chapitre III s’intéresse à la place de la monnaie dans l’économie. La monnaie est créée par les banques, à l’occasion de leurs opérations de crédit, en réponse aux besoins de financement des agents déficitaires, les entreprises en particulier. Ces dernières utilisent cette monnaie pour payer les salaires. Les salariés ne dépensent pas immédiatement leurs encaisses monétaires. Car la monnaie permet de différer l’utilisation des ressources d’une période à l’autre, soit par précaution face à l’incertitude des ressources futures, soit parce que les formes alternatives de détention de richesse, et notamment les placements financiers, présentent un risque de variation de valeur. Ce chapitre analyse également les alternatives monétaires, dont les monnaies locales et le bitcoin, auxquelles a donné lieu la crise financière de 2007-2008, causée par le dysfonctionnement du système bancaire et financier.

Le chapitre IV montre comment la place de la monnaie et des banques dans l’économie a été affectée par les transformations qui ont bouleversé le système financier français depuis les années 1980. Il décrit la montée en puissance des marchés financiers et les nouveaux comportements de placement et de financement des particuliers, des entreprises et de l’État. Le passage à l’euro et ses conséquences sont analysés.

Une autre mutation majeure est la globalisation financière, c’est-à-dire la création d’un marché planétaire des capitaux. Ce processus a entraîné une internationalisation des monnaies nationales qui circulent de plus en plus en dehors de leur espace d’émission. Le chapitre V décrit le développement explosif des marchés financiers internationaux et du marché des changes sur lequel les monnaies sont échangées entre elles. Il analyse les mécanismes qui commandent les relations entre les monnaies, fondés notamment sur l’évolution des prix et des taux d’intérêt. Sont également étudiées les transformations du système monétaire international induites par la globalisation financière et par l’émergence de l’euro et du yuan chinois, comme monnaie à usage international, concurrentes du dollar.

Ces transformations affectent l’orientation et les modalités de la politique monétaire qui a dû renoncer aux interventions réglementaires (du type encadrement du crédit) pour une action beaucoup plus incertaine, visant à affecter les taux d’intérêt et les anticipations sur les marchés de capitaux. Le chapitre VI donne les éléments nécessaires à une bonne compréhension des objectifs et des instruments de la nouvelle politique monétaire, ainsi que des mécanismes par lesquels celle-ci affecte le fonctionnement de l’économie. On explique comment la politique monétaire a dû évoluer face aux mutations de son environnement liées à quatre séries de facteurs : les innovations financières (par exemple les produits dérivés) ; la montée en puissance des marchés financiers internationaux, qui sanctionnent immédiatement les moindres erreurs de politique monétaire ; la création de l’euro qui a bouleversé le contexte dans lequel est menée la politique monétaire dans la zone euro ; la crise financière internationale qui a débuté en 2007 aux États-Unis et a remis en cause les conceptions dominantes de la politique monétaire.

Pour conclure, on montre dans le chapitre final que la monnaie n’est pas uniquement un instrument économique, mais qu’elle a une dimension politique et sociale forte, comme le suggèrent les questions soulevées par la création de la monnaie unique européenne, et la mise en place de l’euro fiduciaire. Les soubresauts qui ont ébranlé la zone euro et menacé l’existence de la monnaie européenne à partir de 2009 ne sont pas sans rapport avec les graves insuffisances de la construction européenne en matière d’intégration politique et sociale.